高盛：川普稅改紅利下 哪些銀行股可以買？12月19日海外脫水研報

稅改對於銀行股到底能夠帶來怎麼樣的利多        

（JPM 高盛）

 1、兩家投行共同觀點認為，稅改對於銀行股最大的利多在於其將美國公司法定稅率的降低。高盛預計，相關的稅率降低將有望使得美國銀行業平均 EPS 上漲 13%（假定法定稅率降低至 21%）。

2、小摩認為，除了稅率外，銀行股也會從稅改所帶來的經濟增長中獲益。受益於經濟增長，部門投資將會加大進而推動銀行貸款增長。

3、但同時稅改也會帶來一些輕微的負面影響。對於廢除聯邦存款保險公司費的稅費扣抵可能會導致相關銀行營收下降 1%。

4、同時，高盛認為在現行方案下，銀行需要對其遞延負債資產進行減計，同時對公司從國外匯回的現金徵收 15.5%。相關的具體影響取決於各家公司 DTA 的規模。預計花旗及美林美銀可能是受（DTA）影響較大的公司。

5、在現金匯回稅方面，預計對於信託銀行的影響將是微小的。

6、根據稅改提案，房貸利息允許扣除的上限從 100 萬美元降至 50 萬美元，這將降低消費者的購房意願，增加購買成本，從而可能對銀行的住房抵押貸款業務產生不利影響。

高盛投資建議：買入評級

WFC  目標價格 63 美元 

BAC  目標價格 29 美元

PNC  目標價格 145 美元

天價併購到底能給迪士尼帶來什麼好處      

（UBS）

1、瑞銀認為在不斷變化的媒體環境中迪士尼的資產基礎正在不斷增強。在推出兩款新的 DTC 產品（直接面向消費者）之前，迪士尼將在內容製作和發行上擴大規模，進入新的流媒體平台吸引更多的潛在觀眾。

2、此次收購將帶動迪士尼增長加速，預計 2020 年的每股收益及每股自由現金流將增長約 10%。同時由於協同效應，公司的成本節約在 2021 年將達到 20 億美元。

3、迪士尼在最大化其知識產權價值方面有良好的經驗，而此次收購，福斯將為其提供優質的內容和特許經營權，包括 X 戰警，死侍及驚奇四超人在福斯的票房平均達到 4.5 億美元，而此數據在迪士尼將達到 8 億美元。

4、所收購的大部分資產都是對迪士尼主要以兒童 / 家庭為導向的內容補充。預計收購完成，迪士尼將擁有 SKY 電視台 39% 的控股權，對 Hulu 的控制權也將增加到 60%。而在美國推出體育節目 RSNs，將加強公司在國家層面上的影響力，同時增加與分銷商的談判能力。

5、預計此項收購會受到監管審查，但具體如何處理尚不清楚。迪士尼票房在過去三年約占票房總收入的 1/3，雖然此次收購會使得迪士尼成為票房的領先者，但是市場仍然存在強大的競爭對手。

6、歷史股價相比標普 500 指數有 9% 的溢價，收購後增長潛力會更加強大，但目前的估價水平低於標普 500 指數，價值被低估。

瑞銀投資建議：買入

迪士尼（DIS）  目標價：122 美元  

推特明年有望營收利潤雙增長 

（JPM）

1、產品改進不斷推動用戶增長。推特在其影音和直播，時間線及資訊推送等內容上不斷改進，用戶界面更加美觀。預計到 2018 年，推特的 DAU（日活躍用戶數）將繼續以 10% 的速度增長。

2、在多個投資商的贊助支持下，彭博周一在推特上推出首個 24 小時流媒體電視服務，表明推特正在不斷擴大在線影音市場的市佔率。

3、排除去年關閉 TellApart 廣告產品，選舉及 NFL 運動員事件帶來的負面影響，預計推特 2017 年第四季的廣告收入將增加，而日用戶數的增加和內容的改進吸引更多的廣告商使用推特，預計 2018 年的廣告收入將增加 8.6%。

4、即使投資將增加，受益於收入驅動帶來的利潤擴張，預計 2018 年將盈利。3 季度報後，推特股價上漲了 30%，在 2019 年 11.8x 倍的息稅前利潤估計上，股價已經不算便宜，但預計用戶量和廣告收入的增長將帶動息稅折舊攤銷前利潤增加 20%。

JPM 投資建議：增持 

推特（TWTR） 目標價：27 美元  

高溢價入股唯品會到底有什麼好處？    

（高盛）

1、騰訊和京東宣布以 8.63 億美元的現金資產收購唯品會股份，認購價格較唯品會上周五收盤價溢價 55%。此次合作為唯品會帶來了用戶流量且可能使其成為京東服裝業務的關鍵商家。交易結束後，騰訊和京東在唯品會將分別持股 7% 和 5.5%。

2、騰訊將為唯品會提供微信錢包支付頁面的入口端，預計雙方在營銷方案上進行合作。而通過更好的用戶定位和個人化服務，第三季唯品會用戶增長放緩的問題有望得到解決

3、中國第二和第三大電商的抱團取暖。唯品會在新聞發布會上宣布其與京東在「多個領域贏得雙贏」上的積極探索，預計雙方在品牌供應商和用戶流量之間會有潛在合作。

4、唯品會此次所獲投資保證了其財務上的靈活性，包括用其進行物流投資或是業務上的收購。

5、預計唯品會 2018 - 2019 年稀釋後的每股盈餘平均增長 15%，由於目前金融業務正在處於分拆階段，導致第三季的凈利下滑 0.4 至 0.5 個百分點。 

6、對於騰訊來說，這意味其在電商領域的戰略性布局，同時也有有望擴大其相關的支付體系。

7、對於京東來說，與唯品會的合作可能為公司提供解決擴展其時尚服裝銷售的潛在手段。、

高盛投資建議： 買入

唯品會  目標價：17.3 美元   

騰訊    目標價：438 港元   

京東    目標價：56 美元    

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『新聞來源／華爾街見聞』