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IMF警告:這個最擁擠的交易明年接近拐點

鉅亨網新聞中心


全球主要央行開始收緊非常規的貨幣政策,除了導致明年發達經濟體的平均基準利率提升至十年最高,也可能加劇新興經濟體的“明斯基時刻”風險。

國際貨幣基金組織(IMF)經濟學家Robin Koepke的最新博文警告稱,協同趨緊的貨幣政策會減少流入新興市場債券的資金池。而超過一半(或1.2萬億美元)的新興市場外債存量從2022年起到期,代表今年全球最擁擠的交易之一可能接近拐點。

文章指出,作為全球最有勢力的“央媽”,美聯儲貨幣政策正常化既是全球投資者最關心的話題,也是對新興市場投資組合資本流動的最大影響因素。

按照IMF模型預計,美國加息和縮表會在未來兩年減少流入新興市場的資金700億美,元,約等於2010年起平均年度流入量2400億美元的1/4。在總量數據中,約有2600億美元的資本流入來自於危機後美聯儲非常規貨幣政策的“推動”,而非新興市場內部需求的“拉力”。


美銀美林的12月基金經理問卷調查顯示,做多新興市場投資組合是華爾街最擁擠的第六大交易。英國《金融時報》援引Dealogic數據稱,今年新興市場發債總量有望超過去年1.67萬億美元的記錄,特別是10年期以上的長債受熱捧,發行量在11月創新高,並首次突破了5000億美元。

彭博社援引法興策略師Jason Daw的研報稱,今年新興市場債券基金經歷了金融危機以來的最大年度資金凈流入,主要由於全球主要央行收緊銀根的步伐沒有很快。經濟學家普遍預期,明年起的借貸成本將顯著提升,或令此類債券基金面臨拐點。

但高盛資管基金經理Angus Bell和道明證券高級策略師Sacha Tihanyi都認為,新興市場經濟體的基本面非常利好,主要受到全球協同增長的支持。就算必須用更高的利率再融資,當地企業也不太可能出現大規模違約,即不會令外來資本大量加速“叛逃”。

IMF建議,鑒於對全球資本市場的影響深遠,美聯儲的貨幣政策溝通一定要及時和明晰,對政策的收緊一定要有序且平緩。如果在短時間內突然收緊預期,可能重演2013年“縮減恐慌”(taper tantrum)時的情景。當時市場參與者認為美聯儲減少購債的步伐比預期要早,導致七周內有400億美元從新興經濟體加速流出,引發匯率劇烈貶值、當地的資產價格深跌。

本文來自華爾街見聞

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