全球經濟危機恐來得比預期快 導火線就在中國
鉅亨網新聞中心 2017-12-22 14:55
摘要:全球市場似乎進入了一個「荒唐」狀態——歐洲垃圾債殖利率跟美國 10 年期公債殖利率差不多,促成各種市場扭曲的是全球央行長年以來的大規模寬鬆,而接下來央行們就要相繼收緊政策了。此外,中國的債務在不斷攀升的同時,對經濟成長的刺激作用卻越來越小。GnS Economics 公司的 CEO Tuomas Malinen 認為,這兩方面的轉向或許醞釀著一場全球性經濟危機,而危機的觸發點可能就在中國。
GnS Economics 公司的 CEO Tuomas Malinen 在赫芬頓郵報上發表專欄文章稱,全球經濟危機的到來,可能比大多數人預期得更快,而中國是全球經濟轉折點的關鍵一環。
Tuomas Malinen 在專欄中寫道:
我們認為中國是全球經濟的關鍵,而經濟變壞的轉折點比許多人預期的更近。隨著中國公債刺激的有效性大幅下滑,同時債務水平還在不斷升高。與其拖延時間等待更嚴重的情況爆發,我們認為中國會暫時做出讓步允許經濟成長放緩。
當中國開始撤除債務刺激時(或者說債務對經濟成長無效了之後),全球經濟成長就會因此少了一個重要支撐。全球經濟將隨著企業利潤的下滑而跌倒。資產市場也會因為少了央行的政策助力,而出現急速下跌。
隨著全球央行和中國都開始收緊政策,2018 年將是市場經濟回歸的一年。而對於那些依靠人為印鈔而興盛起來的資產,則意味著崩盤。
Tuomas Malinen 認為,目前全球市場處於一種扭曲的狀態,從下圖中可以看出,在央行長期持續寬鬆的環境下,從殖利率的角度來看,歐洲垃圾債的違約可能性接近甚至小於美國公債,「這顯然非常荒唐」。
本文圖片均來自 GnS Economics
隨著全球央行開始收緊政策,潮水也會隨之轉向。在 Tuomas Malinen 看來,傳導過程可能是這樣的:
當恐慌開始蔓延,垃圾債市場可能率先下跌,企業債和最脆弱的一類主權債券緊隨其後。這意味著許多金融產品的利率將瞬間飆升,銀行、投資人、機構投資人和各類基金會試圖守護多倉,從而導致各類資產市場進一步的恐慌,資產也將進一步遭到拋售,資產價格的下降又將導致資產負債表的惡化。
去槓桿和資產通縮的惡性自我強化循環將出現。那些經營狀況較弱的銀行(尤其是歐洲的)資產負債表會惡化,直到失去償付能力。銀行間利率和銀行貸款利率會上升,一旦儲戶開始意識到問題的嚴重性,銀行擠兌現象就會隨之而來。
然後投資停滯,房地產價格和大宗商品價格可能出現大幅下跌。負債纍纍的家庭和殭屍企業就會違約、宣布破產。財富基金、非銀行類金融實體、養老金和社保也會面臨資產大幅縮水的問題……
但全球性經濟危機的發生需要一個導火線,Tuomas Malinen 稱這個導火線可能會出現在中國。他認為問題可能不在於中國公債本身,而是在於中國公債對經濟成長的刺激作用越來越小。
而從全球債務規模來看,近十年來中國是全球債務規模成長的主要貢獻者。
這一觀點與敦和資產首席經濟學家徐小慶的觀點類似,徐小慶表示:
明年最大的風險不僅僅在於對流動性的擔憂,更重要的是中國經濟的放緩,在於中國主動放緩經濟增速。中國經濟增速到了一個政府滿意的水準,增速接近 7%,高於預期。
這種時候,中國更注重結構的調整、品質的改善和風險的防範。這是從政治局會議上能夠看到的訊號。所以,控制槓桿成長會帶來經濟增速的放緩,中國的放緩會給其他經濟體帶來溢出效應。按照半年左右的傳導周期估算,如果中國經濟現在開始放緩,全球經濟會在明年下半年開始回落。那時候如果流動性剛好處於一個逐步趨緊的階段,那麼整個全球市場就會面臨調整壓力。
『新聞來源/華爾街見聞』
- 投資10至18歲孩子的最佳方案
- 掌握全球財經資訊點我下載APP
延伸閱讀
上一篇
下一篇