16日機構強推買入 六股成搖錢樹

道明光學(行情002632,問診):積極轉型功能性膜企業，主業快速增長可期

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：朱晨 日期：2015-03-13

投資要點

現有反光材料業務底部回暖，積極轉型綜合性功能薄膜企業

公司現有的反光材料設計營收為10個億，預計2014年營收為近5億，產能利用率為45%-50%，隨著反光材料全部搬遷到龍游后，生產設備線路逐步理順，未來有望進一步提高產能利用率；同時公司制定了從單一的反光材料生產企業轉型為綜合性功能性膜材料企業轉變的發展思路，依托現有技術平臺和技術儲備，重點加快在鋰電池軟包裝膜、微棱鏡型反光膜、棱鏡型高效能光學膜等功能性薄膜產品的產業化。

業績驅動因素

未來業績驅動主要來自:（1）公司現有反光材料業務底部回暖，廠房搬遷后經過2年生產設備技術人員等逐步理順，隨著新產能釋放，公司有望穩步增長；（2）公司向鋁塑膜、棱鏡型反光材料及光學膜等方向發展，積極向綜合性功能薄膜領域轉型。（3）高毛利（約55%）的棱鏡型反光材料最先起步，有望15年開始貢獻業績，未來公司反光材料產品結構更加完善，棱鏡型跟微珠型反光材料將互相促使銷量增加，進一步提升公司在反光材料行業內的競爭力。

有別於大眾的認識

1）市場認為公司所處的反光材料行業持續低迷，下游公路基建增速放緩。我們認為反光材料需求分存量和增量需求，在每年穩定增長的同時，磨損風化等造成更換的存量需求更具有確定性，占比也更大。

2）市場對公司棱鏡型的反光材料不夠重視，需要進一步挖掘。我們認為高毛利的微棱鏡型反光材料將是明年主要的業績驅動，未來公司產品結構更加豐富，棱鏡型的反光材料銷售反過來也會促進傳統反光材料的銷售，替代進口、鞏固公司在反光材料行業中的龍頭地位。

盈利預測及估值

考慮到首次募投項目在搬遷后的復甦以及新投產的棱鏡型反光材料的新增業績，我們認為公司在2015年有望進入快速發展期。我們預計2014-2016年公司EPS為0.20、0.58、1.20元/股，同比增長69%、181%、96%，對應PE為97倍、33倍、16倍。2015年，微棱鏡型反光材料將率先投產，將成為公司業績驅動的主要因素，同時我們看好公司積極向綜合性功能性薄膜的企業轉型，未來公司將成為平臺型企業，發展空間巨大，可以給予一定的估值溢價。

得潤電子(行情002055,問診):汽車電子跨越性突破，大鵬展翅可期

類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：林照天 日期：2015-03-13

事件:公司擬出資收購意大利企業Meta system S.p.A的股權，拓展汽車電子與核心零部件供應市場，建立向全球市場供貨的能力和業務平臺。公司將計劃先以5682萬歐元收購標的公司60%股權，在該交易完成后的5年以內再收購剩余股權。

收購Meta進一步開拓了公司在汽車電子領域的版面。Meta目前業務主要包括汽車功率控制及電動汽車車載充電模塊、安全和告警傳感器和控制單元、車聯網模塊，涉及汽車電子、車聯網和新能源汽車等多個高成長性領域，主要客戶包括寶馬、奔馳、大眾、標致等歐洲知名整車廠以及電裝等一線汽車零部件供應商。借助Meta這個平臺，公司可以吸收更多來自海外先進的技術和產品，拓展現有的汽車電子產品線，同時有望切入到歐洲主流的汽車電子與汽車核心零部件供應市場，后續的協同效應值得期待。

公司未來將深度受益於汽車電子行業的快速增長。目前來看，汽車的智慧化、節能化、聯網化是大勢所趨選擇，汽車電子應用將從中高階車型向低階車型滲透，汽車電子在整車中的價值占比不斷提升，此外新能源汽車的普及更加推動了汽車電子行業的發展。根據我們的測算，2015年我國汽車電子產業規模有望達到4500億，未來三年將保持20%左右的成長增速。目前越來越多的整車廠商和互聯網企業都在積極版面智慧汽車、新能源汽車和車聯網等相關的領域，更加預示著未來汽車智慧化的發展趨勢以及汽車電子行業廣闊的發展空間。得潤在汽車連接器和線束領域已版面多年，著名機構Markets and Markets預計2019年全球汽車線束市場規模將達到592億美元，對公司而言是一個巨大的發展機遇。同時公司與德國科世進行緊密合作，已成為大眾和奧迪多款車型的線束供應商，與國內秦川的合作也將帶來更大協同效應。公司通過此次收購進一步擴大了汽車電子產品的類別，逐漸從汽車連接器及線束延伸到其他領域，實現了跨越式的突破。我們認為此次收購只是公司汽車電子業務爆發的開始，后續公司將持續推進汽車電子業務的發展，收入占比也將逐年攀升，可以說15年是公司汽車電子業務騰飛的元年。

下一代介面Type-C需求剛剛起步，公司有望憑借先發優勢深度受益。Type-C連接器是一種全新介面，在尺寸、傳輸速率、易用性等方面都具備優勢，而且能夠正反任意插接，蘋果和谷歌陣營都在積極響應，新款MacBook和Google第二代Chromebook Pixel筆記本均配備了Type-C介面，巨頭們強大的示范效應將使得市場快速接受這一技術，未來的市場規模將達數百億元。目前公司已經開發了幾款產品，正在積極進行客戶的認證工作，有望憑借先發優勢卡位Type-C領域，從而深度受益。

FPC業務亦將成為未來增長的亮點。13年公司收購了深圳華麟70%的股權，進軍FPC領域。FPC行業下游的需求十分廣闊，當前智慧手機和穿戴設備講求輕薄、PCB設計講究空間效率，對軟板的需求不斷提升。此外，公司FPC業務在產品、客戶與市場等方面都能與原有連接器業務形成協同效應。總體來看，FPC業務未來保持較高增速可期。

盈利預測與投資建議:公司在汽車電子、Type-C和FPC等領域都擁有巨大的發展前景，目前這個時點看推動公司成長的最主要驅動力來自於汽車電子業務。我們預計2015-2016年營業收入分別為33.97/43.53/53.87億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.97/2.50億元，對應增發前股本的EPS分別為0.48/0.60元，目前股價對應的PE分別為38/30倍，對應的14年業績的PE為76倍。我們認為公司15年將是公司汽車電子業務騰飛的時期，未來兩年都處於業績的高成長時期，有望迎來業績和估值的戴維斯雙擊，我們給予公司目標價為28元，對應15年PE為59倍，繼續維持“買入”評級。

漢鐘精機(行情002158,問診):聯手斯凱孚，發展磁懸浮式離心機

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情000776,問診)股份有限公司 研究員：羅立波，劉國清，真怡，劉芷君 日期：2015-03-13

核心觀點:

漢鐘精機發布公告，與世界著名的軸承制造商斯凱孚的中國公司簽署了協議，雙方聯合開發磁懸浮式制冷壓縮機產品，實現系列化並推向市場。

產品背景:在中央空調和冷藏冷凍領域，離心機是與螺桿機規模相當的類別，例如，國內中央空調市場總規模超過600億元，其中，風冷和水冷螺桿機組合計約占10%，而離心機約占8%。與螺桿機相比，離心機的單機規格更大、技術含量較高。

合作基礎:漢鐘精機以螺桿制冷和空壓機聞名於行業，並延伸發展離心機產品。公司的全資子公司-上海柯茂主要從事離心壓縮機業務，2013年營業收入為1，981萬元，凈利潤為93萬元。其2011-2014年來看，上海柯茂收入保持在2，000萬元左右，具有一定基礎，但增長並不明顯。

合作目的:磁懸浮技術與離心式制冷壓縮機的結合，是未來離心式壓縮機的發展方向，通過高效率、低噪音、高可靠性在未來占據高階市場。磁懸浮式離心制冷壓縮機采用的軸承無需潤滑油、超低靜音，減少損耗，而電機則采用永磁無刷直流調速感應電機，整體效能得到較大提高。漢鐘精機與斯凱孚聯合研發的新型磁懸浮式離心制冷壓縮機將填補國內空白，實現替代進品，有著廣泛的應用前景。我們認為，通過此次合作，公司有望實現彎道超車，在離心制冷壓縮機市場占據先機。展望未來，公司的離心機業務存在發展為跟螺桿機相當體量、再造一個漢鐘精機的潛力。

盈利預測和投資建議:我們預測公司2014-2016年分別實現營業收入990、1，114和1，297百萬元，EPS分別為0.695、0.808和0.952元。公司擁有螺桿設計和制造的核心技術、經營風格穩健，結合業績增長水平和可比公司估值，我們繼續給予公司“買入”評級。

風險提示:中央空調市場等對壓縮機的需求受宏觀經濟波動影響的風險。

澳洋順昌(行情002245,問診):短期業績有支撐，長期轉型有看點

類別：公司研究 機構：國信證券(行情002736,問診)股份有限公司 研究員：劉翔，劉洵 日期：2015-03-13

短期業績有支撐.

自08 年上市以來，公司成功由金屬物流業務轉型至LED 晶片領域。在LED 晶片及金屬物流雙主業驅動下，公司今明兩年業績成長確定性強。今年LED 一期30 臺MOCVD 全部投產，全年預計貢獻凈利潤1.5 億元左右，加上二期項目從3 季度開始逐步達產，全年LED 業務預計將貢獻凈利潤約2 個億，傳統業務保持穩定，仍將貢獻1 個億左右的凈利潤，公司今年凈利潤預計將達3 個億。同時，二期項目若能順利實施則16 年業績的高增長也是可以預期的。此外，第一大客戶木林森(行情002745,問診)上市后，品牌效應增強，公司也將隨之受益。

長期轉型有看點.

2017 年起，公司將擇機進入新興行業以保證業績持續增長並為股東提供優異的投資回報。公司在此前發布的《未來發展戰略規劃綱要》中已作出明確部署，2017-2019 將積極開拓高增長新興行業，以新材料、新能源、TMT 為方向構建公司第三次創業藍圖。同時，公司還將繼續在相關領域，如紫外線、功率元器件，進行探索並通過自建、並購等方式，形成新的盈利增長點。成功轉型LED晶片業務足以證明公司管理層的戰略眼光以及高效的執行力。我們認為，公司強悍的執行力+優秀的管理運營能力為今後戰略部署的實施奠定了堅實的基礎。

公司屬於兼具“成長與概念”的優選標的.

公司現有業務經營穩健，盈利能力強，能夠支撐今明兩年業績成長。同時，公司擁有明確的戰略部署並擬定了具體的時間表，其可持續發展之路也已清晰可辨。公司持續轉型，不斷創新的進取意識以及高效的執行力再加上可復制性強的優秀管理能力，保證了公司每一次“再創業”都極具想象空間。轉型LED 的成功可以作為公司進軍新材料、新能源領域進行第三次創業能否成功最好的注解。我們認為，公司戰略明確、規劃得當，未來發展之路清晰可辨，屬於兼具“成長與概念”的優選標的。

維持“買入”評級.

我們預計公司15-17 年凈利潤302/434/525 百萬元，EPS 0.68/0.98/1.19 元，同比分別增長76.7%、44.0%、20.9%，對應於15-17 年的PE 分別為24X、17X和14X，維持公司“買入”評級。

石基資訊(行情002153,問診):投資參股SnapShot，版面數據分析及咨詢服務

類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司 研究員：劉雪峰，康健 日期：2015-03-13

投資參股SnapShot，分階段認購發行股份

公司全資子公司焦點資訊於2015年3月11日與SnapShot GmbH簽署《投資與股權收購協議》。第一階段，焦點資訊擬以700萬歐元認購SnapShot發行的21，519股；第二階段，若完成第一階段業務指標，擬以1，100萬歐元認購SnapShot發行的17，405股；第三階段，若完成第二階段業務指標，擬以700萬歐元認購SnapShot發行的5，538股。交易完成后，焦點資訊將持有SnapShot55.45%股權，SnapShot將成為公司控股子公司。

深挖酒店行業需求，版面數據分析及咨詢服務

SnapShot主要從事數據平臺的技術分析、酒店商業規則等線上線下技術培訓及酒店需求管理的咨詢服務三大支柱產品等業務。公司在國內酒店資訊系統領域具備絕對市場優勢，截止2014年上半年，公司國內五星級酒店用戶總數1，037家，市占率90%以上，三、四星級酒店用戶總數5，000余家，市占率超過35%。近兩年公司能新增的國內酒店業數量有限，SnapShot公司屬於海外公司，收購該公司股份是拓展海外市場的重要一步。雙方均希望使SnapShot成長為酒店業數據平臺，為酒店和酒店集團創造價值，提供教育、服務、數據整合和App商店應用原理。SnapShot的業務處於快速擴張的初期，本次收購符合公司的前瞻性戰略規劃，深挖酒店行業需求，版面數據分析及咨詢服務，有利於鞏固公司在酒店行業資訊化領先地位。

盈利預測與估值

預計公司2014~2016年EPS分別為1.19、1.62、2.20元，分別對應80倍、59倍、43倍PE。我們強烈看好公司在大消費領域的客戶資源壁壘以及在移動互聯網O2O時代的變現價值，維持“買入”評級。

風險提示

與互聯網企業合作進展不確定性；酒店等下游行業景氣度持續低迷的風險；央行關於第三方支付監管政策的不確定性。

樂凱膠片(行情600135,問診):關注鋰電隔膜進展

類別：公司研究 機構：申萬宏源(行情000166,問診)集團股份有限公司 研究員：王鳳華，虞瑞捷 日期：2015-03-13

報告摘要:

公司2014年實現營業收入9.46億元，同比微降0.08%，毛利率略微下降至19.5%。歸屬上市公司股東的凈利潤2755.48萬元，同比增長12.09%，對應EPS0.08元。公司2015年每股收益主要經營目標為營業收入11.5億元，利潤總額3800萬元，同比增長21.56%和37.91%。

主營收入分產品來看，彩色感光材料仍然占到總收入90%以上，實現營業收入8.65億元，同比下降1.63%，毛利率18.03%，同比下降0.94%。

主營業務尚無起色。公司傳統業務包括彩色感光材料及新材料和照相化學材料同比基本保持平穩，我們認為公司傳統業務尚未出現大的改善。

增發項目進軍鋰電池隔膜。公司計劃定增6億元，投入新建鋰電池隔膜和擴建太陽能電池背板項目。作為國內彩色膠卷和相紙行業的龍頭企業，公司積累了大量相關成膜、涂布和微粒分散的核心技術，而這些成熟的技術支援將幫助公司在高階鋰電池隔膜國產化的道路越走越快。

隔膜項目前景可期。公司定增項目包括4000萬平米濕法制隔膜以及1500萬平米隔膜涂覆。公司目前中試產品已經順利獲得下游大型鋰電池生產企業的認證，反饋積極。我們認為，未來新能源汽車的發展會帶動鋰電池隔膜需求的快速增加，而公司濕法涂布隔膜有望很好滿足動力電池對各方面效能嚴苛的要求。而定位中高階的戰略將保證公司隔膜在國內同類產品中脫穎而出，從而為公司發展插上新的翅膀。

盈利預測和評級。正我們預計公司15-17年EPS為0.09，0.18和0.27元，維持增持評級。