【豐銀投顧】公債殖利率上升會使股市轉空？

十年前，美國為了剌激經濟，因此實施所謂的 QE 量化寬鬆政策。透過這個動作，把大量的錢幣流通到市場上。另一方面，為了「逼」有錢人把錢拿出來投資，所以不斷的降息，讓大家覺得把錢留在銀行還不如拿出來投資，因此成功的把股市給救了起來。相較於股市，債券市場其實更為熱絡，因為利率下降，債券價格會上升，所以大部份的錢是流到債券市場，股市相較之下並不那麼多，想想二年前的台灣股市，是不是成交量很少？政府還為了剌激成交量，才廢除證所稅，並且降低當沖稅率，直到這二年，台股的成交量才成長。而美國實施 QE 也有後遺症，那就是有錢人靠著投資更有錢、窮人更窮。所以這幾年來很多國家都出現了「政黨輪替」的現象。甚至出現一些奇奇怪怪、非典型的政治人物選上，這些都是全球「民粹」上升的成因。

只是經過了十年，經濟慢慢變好了、就業率上升、甚至收入提高。停止降息轉升息的時機也到了，QE 更是早就停了。但這下子又有另一個問題，那就是當消費力增加了，大家都開始消費時，又會形成「通貨膨脹」。為了抑制通膨，最直接有效的方法就是「升息」。鼓勵大家把錢存回銀行，不要過度的消費、投資。這下可好了，錢流回銀行，那當然會影響股市。這也就是為什麼這幾天大家一看到「公債殖利率上升」，就嚇得要命的原因。但如果經濟真的變好了，前景也看的見。是你，拿來投資、做股票、買基金，一年能賺更多，大家認為升息還要怕嗎？就像民國 70 年代，銀行利率高達 12%，但股市還不是照樣狂漲？所以筆者認為，這幾天的下跌，根本不是翻空的前兆，甚至，在恐慌過後，全球的股市將會從過去的「貨幣效應」、進化成「實體經濟」帶動。這是最貨價實的多頭！照這樣下去的話，大家很可能遇到這輩子很少見到的「超長期多頭」，也可能看到台股漲到歷史新高甚至到 1 萬 3 千點！投資人當然不應感到驚慌，反而要積極等待加碼機會。

豐銀投顧 李世新 分析師