科技泡沫？Netflix股價一月漲40%　市值直逼迪士尼

撰文／今周刊 乾隆來

串流影音平台網飛去年全球訂戶增加逾 8 百萬戶，不僅如此，獲利、全球播映國家數也都創新高。景氣還在溫和復甦，網飛卻已熱到冒煙！

筆者是網飛（Netflix）的股東與訂戶，網飛在台灣落地後，加入成為台灣網飛訂戶，玩了幾個月，覺得無趣，在今年 1 月初申報解約，網飛官方通知，正式解約日是 1 月 23 日。至於股票，因為張數微不足道，就懶得處理了。

這麼巧，就在筆者解約當天，網飛發布重大利多，股價一天暴漲 12％，公司發布訊息說全球訂戶去年增加 833 萬戶，總戶數來到 1 億 1800 萬戶；去年第四季營收 32 億 8600 萬美元，年增 32.6％，稅前淨利達 1 億 8600 萬美元，年增 178％。

網飛在去年 10 月調漲美國訂戶月費 15％，不但沒有嚇走客人，美國訂戶數去年還增加近 200 萬戶。能夠漲價，客戶還一直來，網飛爆發出一飛沖天的超強氣勢，訂戶、獲利、全球播映的國家數、國際訂戶皆創新高，全球景氣溫和復甦，網飛的生意卻已經熱到冒煙。

躋身千億美元俱樂部

今年訂戶估可達 1 億 4000 萬

一連串令人驚豔的表現，讓華爾街投資人興奮異常，公司股價在去年 12 月在每股 190 美元交易，新年第一天就突破 200 美元，之後一路最高到 286.81 美元，一個月內最大漲幅竟然高達 43％。1 月大漲讓網飛加入千億美元俱樂部，總市值最高來到 1243 億美元（逾新台幣 3 兆 6 千萬元），把全球傳媒老大哥時代華納遠拋腦後，與百年巨擘迪士尼的 1600 億美元總市值，只剩下 3 成的差距。

網飛股價大漲，自然又引發一輪股價泡沫大論戰。網飛原本只是一家 DVD 租片公司，成立至今才剛滿 20 年，2012 年從自製影集切入影片製作，發展成為全數位串流影音平台，不過五年成為當今帶領全球股市大漲的 AI 五虎將「FAANG」（臉書、亞馬遜、蘋果、網飛、谷歌）一員。因為業務單純、最晚國際化，網飛一直扮演老么的角色，且有亞馬遜影音平台競爭，如今，年輕的網飛竟要挑戰媒體一哥迪士尼的王位，自然引發一場多空大論戰。

從財務的角度來看，網飛的股價當然是太高，2018 年預估每股盈餘 1.2 美元，股價 265 美元，本益比高達 220 倍，總市值是年營收的 10 倍，2017 年燒掉 40 億美元現金，2018 年因增加自製節目，自由現金流負數缺口還要擴大到 30 億至 40 億美元。最常見的批評就是，分析師必須「不斷發明新的財務模型，來解釋網飛的股價」，根本就是 2000 年網路泡沫的翻版。

來源：《今周刊》 1103 期
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