舊不如新・虛不如實

【撰文／張文赫】

2 月 28 日蘋果股價再度創下了歷史新高 180.6 元，股災後瘋狂彈升 20％，走勢強過那斯達克、道瓊，主因是波克夏上季增持蘋果股票 23.3％，總價值約 280 億美元，成為蘋果第二大股東，在股神巴菲特的助攻下，蘋果的總市值挑戰一兆美元。iPhone X 銷量這麼差，iPad 也遇到成長瓶頸，HomePod 雖造成轟動，但營收占比低，是甚麼原因讓巴菲特敢重壓，其實是蘋果現在的獲利來源，已經從過去銷售硬體如 iPhone、iPad、iMac、AppleWatch 等，轉到軟體服務，這也是為什麼近期大多數的蘋概股無法反應蘋果大漲的原因。

漲在懷疑 跌在實現

確實，台廠吃不到蘋果軟體服務的商機，但難道就沒有蘋概股可以投資了嗎？蘋概正規軍本益比超低，幾乎都回到 10 倍以下，但可以逢低撿便宜了嗎？這始終令投資人傷腦筋。蘋概股的投資模式，要秉持舊不如新、虛不如實的新法，去年 iPhone X 在尚未發售前，話題最多的就是 3D 感測，穩懋 (3105) 因為透過 Lume n t um 切入新商機，股價一路大漲創新高到 340，精材 (3374) 也說切入 iPhoneX ，股價也是一路大漲到 1 0 6 . 5 元，直到 iPhone X 上市，確定真的搭載 3D 感測功能，但穩懋已經高檔做頭跌破大股東私募價，精材更是慘不人睹，股價直接腰斬，夢醒了。

蘋果最新的產品是 HomePod，台股最具代表性的供應商是良維 (6290)，同樣在 H o m e P o d 尚未上市前，良維從底部一路大漲，直到 H o m e P od 上市，利多實現，股價也從高點 84.3 元跌到 64.8 元，跌破季線。GIS-KY 去年全年 EPS 21 元，乍看之下本益比僅有 8 倍，但 Q4 的獲利、毛利率、營益率全數較 Q3 大幅衰退，而在 iPhone X 面臨停產下，今年 Q1、Q2 的營運恐蒙上陰影，股價從高點 379 元修正波段低點 155.5 元，即使看似便宜但都不能實際進場撿便宜，因為今年會比去年衰退。類似這樣低本益比蘋概包括華通 (2313)、鴻海 (2317)、鴻準 (2354)、美律 (2439) 等，而今年蘋果會推出那些新品，哪些蘋概股還在漲在懷疑的階段呢？

瑞儀受惠蘋果三產品加持

iPhone X 已經確定成為 iPhone 史上壽命最短的手機，市場目前已傳今年秋天蘋果將推出 3 款新機，包括歷來最大螢幕 6.5 吋的 iPhone、iPhone X 升級版以及配備部分 iPhone X 主要特徵的平價版 iPhone，其中 1 款將會採用 LCD 面板。

背光模組大廠瑞儀 (6 1 7 6) 儘管 i P h o n e X 擴大導入 OLED 面板後，衝擊了背光模組業務，但今年秋天蘋果將推出 1 款 iP h o ne 將沿用 LCD 螢幕，推估 6.1 吋 LCD iPhone 出貨量可能接近 5000 萬支規模，雖然當初面板開發計畫係由日廠主導，但瑞儀仍可望透過韓系客戶 LGD 取得大約 3 成左右背光模組訂單，由於尺寸放大及不規則螢幕外型，估計單價可能優於以往。今年上半年的成長動能來自於 HomePod，公司推估 Home P od 訂單的成長力道有機會抵銷來自智慧手機 iPhone 背光模組的衰退，一台 HomePod 的單價相當於 4 台 iPhone 背光模組的價格。另外，蘋果預計將在第 2 季底、第 3 季初推出 13 吋低價版的新款 MacBookA ir，帶動整體 Ma c B o ok 系列出貨量年增 10～15％，今年 MacBook 出貨量將達 1550～1600 萬台。

瑞儀今年三大產品利多增添營運動能，外資一路買超，股價創下 85.2 元波段新高後回測中期底頸線支撐。

來源：《萬寶週刊》 1271 期

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