蔡政府520前也要拚績效！

【撰文／張文赫】

今年以來外資賣超逾千億，成為亞股之首，外資期貨淨多單大減，只剩萬口左右，資金大撤退，讓台股從之前最抗跌變成最弱勢的市場，加權指數跌破年線，尚未看到止跌訊號。中美貿易戰演變成全球經濟戰，中興事件使科技股受害最深，外加蘋果手機 Q2 銷售將遇冷氣團，甚至停賣，引爆電子股殺盤，台積電法說確定了 Q2 電子淡季效應比過去更淡，而穩懋法說也不如預期，更加確認手機市場堪憂，盤勢須保守看待。

到 5/15 前，Q1 財報將全數公布，預估電子股都有嚴重的匯損問題，除了漲價概念股之外，其餘電子股財報可能都不會太優異，520 前政策指標股仍已生技為主，新藥股比起前兩年，不斷傳出捷報，醫材股的機業也從谷底反轉向上，蔡政府 520 就職日也要拚績效，生技股還有一波！

中裕愛滋新藥威力比預估的更大

生技族群因為產業特性，並沒有明顯淡旺季效應，這波相對最強勢，中裕 (4147) 愛滋新藥 TM B-355 通過美國 F D A，取得藥證，中裕與愛滋新藥的銷售授權廠 Theratechnologies Inc. 已與保險公司達成共識並將 TMB-355 的通路藥價訂在每人一年 11.8 萬美元，若扣除銷售折讓後，預估得約一年 8 萬美元。根據中裕與 Theratechnologies Inc. 公司之授權銷售合約，中裕於取得藥證時可認列 550 萬美元里程金，以及無償取得等值於 100 萬美元的 Theratechnologies Inc. 公司股票。愛滋新藥 TMB-355 將於今年 4 月下旬正式在美國上市銷售，預估 5 月即可明顯反映在中裕的營收上。

TMB-355 鎖定的目標市場是北美「多重抗藥性」、「對原有藥物耐受性不良」、「服藥順適性不佳」為數共約 3.8 萬人的病患群，但此類病人通常經濟條件較差，初期較不易挖掘且醫囑性偏低，加上過去上市的愛滋病針劑 FUZEON 因使用不便與副作用問題，市場預估使用 TMB-355 的患者約 1 萬人，在出廠價 8 萬美元、且未來肌肉注射劑型與靜脈注射劑型的藥價相同的假設下，TMB-355 年銷售潛力 8 億美元，其中，靜脈注射劑型年銷售潛力估計為 1.2 億美元，肌肉注射劑型為 8 億美元。TMB-355 的整體銷售潛力並非直接加總靜脈注射劑型與肌肉注射劑型各自的銷售潛力，是因肌肉注射劑型上市 2~3 年後，預期將完全替代靜脈注射劑型的市場。公司預期 TMB-355 的肌肉注射劑型將於 2020 年 Q2 取得美國新藥證。

而目前市場上預估的銷售數字，是以最保守的一萬位病患人數去計算，事實上潛力遠遠不止這樣，主要原因中裕這顆愛滋新藥 TMB-355 是救命用藥，不用的病患會有生命危險，因為一線、二線用藥 FUZEON 會產生抗藥性，勢必要用到第三線用藥 TMB-355 去治療病患，相較智擎 (4162) 胰臟癌新藥早早受權，就算使用智擎的新藥，病患只是延長壽命的時間，但最後仍會難逃一死，而中裕的愛滋新藥 TMB-355 可以讓病患用到老，且不產生抗藥性，所以中裕的病患未來只會越來越多，沒有到了高峰期後下降的問題，一線用藥 FUZEON 高峰近 7000 人，但後來僅有 1000 人使用，就是因為副作用以及抗藥性，讓病患難以忍受，目前 5 年內不會有新的愛滋新藥進入市場，這也是為甚麼中裕成為新藥股王，能再度挑戰歷史高點 303 元的原因，甚至未來股價還有空間尚未反應。

泰福 - KY 度過困境 價值浮現

與中裕同為潤泰集團的泰福 - KY(6541) 擺脫競拍脫標的窘境，公司為生物相似藥開發與銷售廠的一貫廠，公司旗下進展最快的 TX01(白血球生成素相似藥) 正準備申請美國藥證，拚 2019 年上市，另兩項藥品第三期的乳癌相似藥 TX05、第一期的直腸癌相似藥 TX1 正進行人體臨床。

來源：《萬寶週刊》 1278 期

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