【羅際夫專欄】A股入摩，中國基金會下架嗎？

本周即將邁入六月，六月的金融市場有件大事，全球都在等著看，那就是中國 A 股正式納入 MSCI 新興市場指數權重計算中。有看過此專欄的朋友，應該都知道我本來就看好中國基金，不是現在才說，看法也沒變，所以，今天不談入摩後要如何投資中國基金，姐夫要來說說入摩之後基金市場可能會發生的事，但這事可能一年、三年、五年之後才會出現也說不定。

A 股入摩，市場預估有上千億元台幣湧入中國股市，從 1000 億到 5000 億元台幣以上的各種預估數字都有，很多人都期待陸股會有一波資金行情，有沒有行情我不敢講，但投資陸股的資金一定會比現在多是肯定的，因為有投資新興市場的基金，特別是被動式的基金，持股比率都會參考 MSCI 相關指數，雖然占指數權重比率很低，但大陸 A 股從無到有，新資金鐵定會進駐。

同時，此次入摩只是起步，以目前大陸股市是全球第二大市值的地位來說，未來權重只會慢慢往上調，換言之，登陸的資金只會多不會少。那麼，請大家試想一下，如果有投資中國的各種基金往後會不會加碼中國呢？答案應該是肯定的吧！

事實上，已經有中國基金召開受益人修改基金的投資政策，像是荷寶中國基金近來就已把投資中國 A 股與 B 股的投資比率上限提高到 30%，姐夫相信這不會是唯一。

問題來了，依照目前台灣的規定，有投資大陸股市的基金最高上限是 10%，但這規定只限於境外基金，境內基金則是無此限制，所以嚴格來說，目前在台核備合法銷售的境外中國基金應該叫香港基金，因為持股多半是投資在香港 H 股，真正投資在大陸股市都少於 10%，一旦超過 10%，就得下架。

又要來講古了，在 2007 年時曾有一波的中國基金下架潮，當時的限制還比現在嚴格，當時規定中國 A、B 股的持股超過 0.4%，或包含香港紅籌股、H 股等中國公司持股佔 10% 以上，就要下架，儘管當時基金業者也想呼籲主管機關放寬規定，但在當時的「氛圍」下，沒人敢捅這個馬蜂窩，其實提了也沒用，主管機關怎麼可能踩這個政治不正確的大地雷。

偏偏當時的中國股市正熱，於是開啟了一波台灣投資人到香港開戶買中國股票或基金的熱潮，甚至有銀行直接在香港機場設櫃位由專人服務台灣人開戶，白花花的銀子就這麼給香港金融業給賺走了。

後來限制放寬了，但卻出現了「一國兩制」，境內與境外基金不同調，但基於主管機關「愛台灣」的心態，希望扶持國內投信業者，所以，這規定就一直延續至今。

如今，A 股入摩效應開始要發酵了，境外基金公司會為了台灣堅守投資陸股 10% 的上限規定嗎？答案顯然是否定的，因為它們的投資人遍及全球，不是只有台灣，而且為了長遠資金的布局，修改投資政策提高陸股的比率也勢必陸續發生。

因此，我認為，如果投資陸股的上限不放寬，陸股入摩後，境外中國基金下市是可以預期的事，但就像文章一開始所說，這不是三、五個月就會發生的事，那有沒有可能主管機關有先見之明，先調整政策呢？我想此刻沒有人會這麼白目吧！哈哈哈！而且主管機會可能還會說，我們還有境內基金呀，它們可是能夠百分之百投資大陸股市呢！你說「丟嗯丟啊」！