禿鷹來了！港股放空機構出沒

近期放空機構頻頻出手放空中概股，將狙擊目標鎖定高估值熱門股，所幸公司派反擊迅速，市場對此反應理性，並未引發連鎖效應。

【文／鄭志全】

接近第二季底，美中貿易戰的升級再次襲擊中港股市。十九日，上證指數一開盤就失守三○○○點關卡，逼得國家隊緊急進場護盤。受此利空重擊，港股頓時瀰漫悲觀氣氛，多檔重量級藍籌股跌勢進一步擴大，偏偏此時還有知名放空機構來攪局，一股狙擊中概股的呼聲再起。

狙擊中國　放空港股

每年五、六月，似乎又到了放空機構到港覓食的季節。去年五月 Gotham City 曾經兩度發表狙擊瑞聲科技的報告，由於指控的對象是高市值的知名蘋概股，此事引發市場高度關注，港股當中的二、三線科技股如科通芯城、通達集團也接連成為空頭狙擊對象。

今年港股市場飛來的第一隻禿鷹，是由知名放空機構格勞克斯（Glaucus）新設立的 Blue Orca，發出的「沽空第一單」，並非鎖定中資科技股，而是全球知名行李箱品牌新秀麗。

五月二十四日，Blue Orca 發布報告指控新秀麗在收購 Tumi 時粉飾財務報表，存在四○％存貨的淨變現價值為零，可能導致未來業績下滑，在引用各種評價方法後，得出其每股價值只值十七 · 五九港元。受此影響，新秀麗股價在兩天之內下跌近二五％。

去年以來，被狙擊的上市公司多半也是市場熱門股，像是瑞聲遭狙擊時股價剛過百元。新秀麗會被放空機構盯上，可能在於消費股今年已累積不小漲幅，中資教育股更是近期炙手可熱的行業。

六月十三日，聲名顯赫的渾水（Muddy Waters）發布了一份長達七○頁的報告，內容直指在美上市的好未來財務造假。好未來即是內地中小學教育輔導龍頭學而思，超過二○○億美元市值、逾百倍的本益比，也吸引了放空機構的目光。結果好未來股價在當日跌幅僅十％，市值蒸發約二○億美元。

根據以往的做空紀錄，渾水做空中概股的歷史可以回溯至八年前，八年來被做空過的十四家中國企業，多數已被摘牌或下市，嘉漢林業、輝山乳業遭渾水做空後，最終股價均出現暴跌。二○一二年七月，渾水將狙擊目標指向另一家知名教育機構新東方（EDU.US），報告發布後兩天之內，新東方股價重挫逾六成。

來源：《先探投資週刊》 1992 期

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