市值蒸發7000億、員工縮編30萬人 鴻海帝國怎麼了？

文 / 今周刊編輯團隊

大客戶蘋果市值創新高破一兆美元，鴻海市值一年多來蒸發 7000 億元，半年報的公布，「三率三降」讓鴻海股東心慌慌，但是，財報沒能講明的是郭台銘燒錢拚轉型的企圖心，一場台灣電子代工業挑戰成長極限的戰役，刻正悄悄展開。

14 個月，股價下跌 34％，市值蒸發 7 千億元 ，70 萬名鴻海股東內心都在嘀咕：鴻海到底怎麼了？

這個疑問，在 8 月 13 日，即鴻海公布半年報的這一天。第二季每股稅後純益（EPS）1 元，低於市場原本預期的 1.2 元，且第二季鴻海的毛利率 5.6％，刷新公司上市以來最低紀錄；營業利益率與稅後純益率亦都下滑到近 6 年來的最低點。

這財報數字讓最看好鴻海的分析師——麥格理證券的張博凱，鬆動了長達一年多來的堅持，一口氣把目標價從 200 元調降至 150 元。

跌破市場眼鏡

最看好鴻海分析師  也下修目標價 25％

半年報公布當天，張博凱著手寫了報告，文中指出，鴻海毛利率略低於他預期的 5.9％，而營業費用率大幅增加至 4.1％，則是遠遠高於預期；且營業費用率不僅鴻海本身增加，包括在上海上市的工業富聯（FII），以及在香港上市的手機製造廠富智康都顯著增加。「這顯示，經營效益出現所需要的時間，將比我們預期來得久。」

張博凱原本預估 2018、2019 與 2020 年鴻海 EPS 分別為 13.24 元、15.2 元與 19.84 元，如今分別修正至 7.45 元、10.2 元與 12.5 元。

鴻海，年營收 4.7 兆元新台幣，相當於台灣一年 GDP（國內生產毛額）4 分之 1 強的民營企業龍頭。如今陷入了前所未有的經營瓶頸，他們到底是遇上了什麼麻煩？抑或，裡面有不為人知的內情？

短期挑戰》

藉「關燈工廠」  紓解中國勞力成本     

鴻海第二季單季毛利率從去年同期的 6.8％下滑至 5.6％，這導致，儘管今年第二季營收以 1 兆 794 億元，年增率 17％，還創了歷年來第二季的新高，但毛利為 607.9 億元，卻較去年同期衰退了 3.1％。

「毛利率不如預期有三個原因：第一，蘋果 iPhone X 備抵存貨損失；第二，中國勞工成本增加；第三，零組件漲價。」元大投顧總經理陳豊丰在最新發布的鴻海報告寫道。

iPhoneX 推出以來銷售不如預期，蘋果計畫在今年下半年推出價格更犀利的新機，而且確定鴻海依然是主要組裝廠，可望扳回頹勢。

中國勞工成本增加，鴻海生產自動化的「關燈工廠」政策，已經具體反映在集團員工總人數上。短短 4 年間，鴻海員工總人數精簡了 33％，近 30 萬人之多。

零組件，特別是部分半導體與電阻、電容器被動元件漲價，的確讓像鴻海這樣的電子產品製造廠頗傷腦筋。

來源：《今周刊》 1131 期
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