【大行報告】交銀國際下調眾安在線(06060-HK)目標價至42.5港元

交銀國際發表研究報告指，眾安在線(06060-HK)上半年虧損6.67億元人民幣，虧損超預期，主要由於提取未到期責任準備金高於預期。保費收入增長主要來自消費金融、健康和汽車。綜合成本率同比下降主要來自費用率。結構變化(消費金融佔比上升、航旅生態佔比下降)帶動費用率同比下降。

該行相對看好公司健康生態業務，由於客戶群體年輕，賠付率處於較低水平；渠道上對生態夥伴依賴程度相對較低，渠道費用佔比較低，但上半年有小幅上升趨勢；消費金融生態賠付率仍處較高水平，在經濟下行、居民收入增速預期放緩、消費升級預期減弱背景下，預計信用保險的業務質量和成長性面臨考驗。此外，車險實現規模效應仍需時日。

交銀預計2018年全年仍將延續虧損狀態，預計到2020年有望實現承保盈虧平衡。目標價由45.00港元下調至42.50港元，維持中性評級。

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