【統一投信】基本面強勁 東南亞再現金融風暴機率低

近期新興市場受阿根廷及土耳其等貨幣再度遽貶恐懼情緒蔓延影響，殃及體質優良且交互影響甚微的亞洲各國，印尼盾甚至創下 20 年來新低，亞洲金融風暴再起的說法甚囂塵上，引發市場憂慮。

統一大東協高股息基金經理人張浩宸表示，新興市場貨幣危機是否會釀成金融風暴，除了要觀察震央區的土耳其及阿根廷等市場貨幣是否回穩之外，也要注意貨幣貶值效應是否持續擴散。目前土耳其及阿根廷貨幣已有初步回穩現象，接下來就要看東協地區貨幣走向，印尼盾更是動見觀瞻。

張浩宸指出，其實目前亞洲各國已記取 1997 亞洲金融風暴教訓，歷經 20 年來的恢復與成長，體質鍛鍊至今，早非吳下阿蒙。就經常帳來看，依彭博最新資料，印尼今年 8 月外匯存底為 1,179 億美元，為其第二季經常帳收支 (赤字 80 億美元) 的近 15 倍，能充份抵禦資金外流衝擊。再就經常帳赤字占 GDP 比重而言，印尼 2017 年經常帳赤字占 GDP 比為 1.7%，2018 年預估為 2.4%~2.5%，相較土耳其及阿根廷等經常帳赤字占 GDP 比重在 6%~10% 間，經常帳赤字對印尼影響不大。

再從匯率走勢觀察，印尼盾兌美元匯率雖然跌至近 20 年新低，但今年來累積貶值幅度也僅約 8.7% 左右 (截至 2018/9/11)，相較於土耳其及阿根廷動輒 40% 及 50% 的跌幅和緩許多，也優於俄羅斯、印度、巴西及南非等主要新興國家，更與過去 1997 年亞洲金融風暴時 6 個月大貶 4 倍，以及 2008 年全球金融風暴時 2 個月重挫逾 3 成完全不同。

因此，市場對印尼盾貶值是否引發亞洲金融風暴恐慌情緒，是受土耳其及阿根廷等市場拖累，與實際情況大相逕庭。從過去歷史來看，當印尼盾短期內發生大幅貶值時，的確會造成股市下挫，但之後都能將跌幅收復並再創新高，因此當股市因貨幣貶值而下滑時，反而是逢低進場時點。

張浩宸表示， 除了退可守的國家基礎體質外，東協各國還有進攻的條件，就是冠於各新興市場的經濟成長動能。以印尼為例，第二季 GDP 年增率為 5.27%，優於第一季的 5.06% 及市場預估的 5.12%，7 月出口年增率 19.33%，為去年 10 月來新高，8 月日經製造業 PMI 為 51.9，為 2015 年 9 月開始有數據以來的歷史高位，經濟成長動能依舊強勁。此外，彭博預估雅加達綜合指數今年底股利率為 2.3%，創 2008 年以來新高，且遠優於過去 5 年平均的 1.96%，深具投資價值。

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