上漲的不只是油價 WTI與布油價差將大幅擴大至五年最高？

世界上最重要的兩大原油期貨合約似乎正分布在兩條將要分道揚鑣的上行軌道上。

通常而言，WTI 原油期貨合約交易價格低於布蘭特原油期貨合約，兩者價差會有變動，有時 WTI 價格也會高於布蘭特油價。

2012 年以後，受頁岩繁榮刺激，美國原油供給大幅度增長，但中游板塊對原油產量激增準備不足，一度使得 WTI 油價以低於布蘭特油價 20 美元的幅度交易。隨後幾年間，隨著中游基礎設施問題逐漸解決，WTI 與布蘭特價差逐漸收窄。

但這樣的景象今年再次重演，中游瓶頸問題導致 WTI 油價顯著折價於布蘭特，從 3 至 8 美元的區間擴增至 9 月份的 9 美元。

考慮到市場壓力增加，美國頁岩油產量持續攀升，有可能導致局部供應過剩，預計 WTI 與布蘭特價差數來數月很有可能進一步擴大。目前，二疊紀產油區中心地帶的德克薩斯州 Midland 油價相對於 WTI 基準油價的折價已經達到了兩位數。

與此同時，更能密切反應國際市場的布蘭特油價則面臨相反的問題——隨著伊朗石油供應不斷減少，日均產量減幅約達 100 萬桶，全球市場供應隨之下滑，目前供需緊張程度得到了 2014 年以來最嚴重的水平。並且，沙烏地阿拉伯的閒置產能及其填補伊朗石油供應缺口的能力也受到了一些分析人士的質疑。

儘管很多市場人士看多油價，但花旗集團認為，WTI 與布蘭特原油之間的走勢分歧變得越來越明顯，二者價差最大可能達到 15 美元，那將是當前水平的兩倍，創出 2013 年 12 月以來的最高水平。受庫欣地區庫存增加的影響，預計 WTI 油價將存在一定下行壓力。

按照花旗集團大宗商品研究部門全球負責人 Ed Morse 的觀點，WTI 的下行壓力最關鍵的來源不是進入原油期貨交割地庫欣地區存在瓶頸，而是進入墨西哥灣沿岸的煉廠存在瓶頸，因為相比於頁岩油產量的增加，油管運輸能力有限。

彭博社引述 Ed Morse 的話稱，二疊紀盆地新增的原油運輸管道運能預計在明年第第四季觸及上限，而在此之前庫欣地區庫存就可能飈高了。

WTI 與布蘭特油價價差一旦擴大到 15 美元，將極有可能引發連鎖反應。這種較大幅度的折價將使得頁岩油區鑽井速度逐漸減緩，同時，隨著油罐車和鐵路運輸的擴增，從西德克薩斯州到墨西哥灣沿岸煉廠的新增運能可能隨之加大。

WTI 大幅折價的一個更明顯影響是美國原油出口速度將加快，因其對國際買家更有吸引力。屆時，美國原油出口的主要限制因素將不是買家不足，而是出口基礎設施不足。