離岸人民幣高收益債具極佳利率優勢 可抵禦聯準會升息風險

去(2014)年滬港通以來，離岸人民幣高收益債收益率大幅走升，使目前債券的定價更加親民，從前次經驗觀察，一旦市場收益率超過7%，通常是中長期波段牛市的起點，以目前如此低廉的債券價格，料將不會持續太久。市場法人指出，離岸人民幣債市較與全球市場資金，相對擁有較佳流動性與透明度，也使得離岸人民幣高收益債吸引力更勝一籌。

日盛中國高收益債券基金預定經理人陳勇徵表示，FED FOMC 聲明中不再保留 “耐心”措辭，但下調經濟增速和通脹預期，也暗示未來不會激進加息，市場仍認為9月升息機會高，意指今年金融市場仍擺脫不掉FED升息議題，對於資產配置，仍建議佈建一定比例在與國際市場連動度低的中國債券。

陳勇徵指出，中國經濟正式步入提值減速的新常態，加上物價低迷背景下，後市有利於高收益債走升。且過去幾年，可看見更多來自舊經濟產業之外的債券發行，皆受惠中產階級崛起而充滿投資機會。整體而言，離岸人民幣高收益債仍具極佳利率優勢，且存續期間短，可抵禦聯準會升息風險，預期市場需求依然熱絡。

就C/P值來看，中國離岸人民幣高收益債無論在信評、殖利率或存續期間等規格呈現上，皆遠勝同系列的美國高收益債，而在利率環境進入降息循環，將有助於債市上漲，殖利率仍有下行空間、可望挹注美元計價的中國企業債券的表現，後續持續關注人行擴大寬鬆力道，及離岸債市流動性的變化。