一心堂：向上游延伸 并購步伐加快

實際控制人阮鴻獻擬發起設立的昆明鈺心醫藥並購投資中心，協議投資方向主要醫藥制造業等細分領域，主要方式為並購、新建、合作經營等。同時退出參與籌建民營銀行。 點評：公司直采比例達到60%， 廠商品牌共建品種達1100多種，占比超過50%，公司利用醫藥制造業整合機遇 ，積極向上游（主要是otc 藥企）拓展，借助oem模式提升盈利能力，同時利用渠道優勢做大潛力品種。前期可能產生一定投入，集團培育成熟后有望注入上市公司。

公司聚焦主業，電商戰略清晰，線上業務帶來較大業績彈性，不考慮外延收購， 15-17年eps1.46/1.83/2.29，pe37/30/24倍，維持增持。