人民幣或部分取代美元 全球外儲需求達3500億美元

和訊網訊息 自2016年10月1日起，人民幣將被認定為可自由使用貨幣。對於人民幣加入sdr，華創宏觀團隊認為，這是人民幣國際化里程碑的時刻，將帶來300億美元的sdr直接設定需求，並有望在長期帶來全球央行3500億美元左右的外匯儲備需求，未來人民幣更多是在新興市場和發展中國家補充甚至取代美元。

在imf正式宣布之后，人民幣已成為全球主要儲備貨幣。在新的貨幣籃子中，人民幣的比重達到10.9%，超過英鎊和日元，成為sdr籃子中第三大國際貨幣。

華創宏觀分析師牛播坤等人表示，在可預見的未來，人民幣更多是在新興市場和發展中國家補充甚至取代美元，而非在世界范圍內同美元角逐。從這個意義上看，人民幣與新興市場貨幣匯率保持相對穩定性的意義大於對美元的軟性盯住。

另外，既然人民幣作為儲備貨幣的地位得到官方認可，那么人民幣就不應作為美元的“影子貨幣”，否則作為“準美元”對美元亦步亦趨的跟隨，無疑是變相加大了美元在儲備貨幣中的權重，削弱了人民幣的實際影響力。

從歐元、日元的國際化歷程來看，儲備貨幣需要保持一定的匯率競爭力。同時，短期來看，金融周期的反轉以及美國利率正常化的沖擊臨近。中短期國際資本流動的惡化都會令2016年的人民幣承壓。因此，上述分析人士猜測2016年央行對人民幣貶值的容忍區間在5%左右，這也意味著引導人民幣匯率的“有形之手”短期內恐怕難言退出。

根據華創宏觀團隊的測算，人民幣入籃將帶來300億美元的sdr直接設定需求；並有望在長期帶來全球央行3500億美元左右的外匯儲備需求。從根本上來看，投資者對貨幣及對應資產的需求來自於對一國經濟和競爭力的信心，中國的勞動生產率長期保持較高增速，人民幣入籃也將再次提升人民幣的國際影響力和公信力。此外，被動型投資機構也會相應設定人民幣資產，帶動人民幣資產的發展。

金融危機后imf對資本項目管制態度的根本性轉變，為中國資本項目開放提供了更多自主權和回旋余地，未來人民幣仍將實施有管理的可自由兌換。

而相比於資本項目開放，更值得期待的是金融市場建設的加速。人民幣從結算貨幣走向具備交易和儲備貨幣的進程中，需要一個有深度和廣度的金融市場，特別是債券市場發行主體、投資者和交易品種的擴容是提升人民幣資產和負債吸引力的關鍵。同時深港通有望在2016年盡快落地。