【安聯投信】公債殖利率驟降 避險與「鴿」同行

全球股市連續 5 個交易日下跌，帶動避險情緒增溫，避險政府債大幅上漲，風險性債券則回檔，其中高收益債跌幅相對較重，利差大幅放寬；安聯投信提醒，展望明年，經濟尚無衰退疑慮，波動可望相對止穩，投資人可留意各收益資產的轉換機會，以多元信用策略為核心資產，美元高收益債策略作為收益先鋒。

安聯環球投資多元信用債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）產品經理胡韡耀表示，美國舊金山聯準會主席 Mary Daly 表示，以美國經濟走勢而言需要更多次升息，但現在定論 12 月必須升息言之過早，仍需觀察更多數據變化，市場鴿派解讀，外加近期股市震盪引起避險需求湧入公債，美國 10 年期公債殖利率單周下降 13 個基本點收在 3.11%。

胡韡耀指出，本周由於股市震盪引起信用債賣壓，但由於公債殖利率大幅下滑，抵銷了信用利差擴大的負面影響，因此投資級債跌幅仍屬輕微。然而，資金持續流出長天期債，淨流出較前周的 10.7 億美元擴大至 23.9 億美元，流入短天期債券，但幅度由前周下滑。

針對高收益債後市，安聯美元高收益基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 產品經理但漢遠表示，根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示，截至 11 月 14 日當周，美國高收益債券基金從前一周淨流入 15.9 億美元，轉為淨流出 5.0 億美元；目前較於全球高收益債而言，美高收具有 2 大優勢：第一，以產業結構面來說，貿易戰贏家或內需導向占比達 70%，抵禦貿易風險的能力較強。

第二大優勢，但漢遠指出，美高收殖利率相對於全高收的殖利率仍在長期平均的 1 個標準差之上，具有較佳的收益率與投資價值，因此仍建議高收益債以美國區域為主。

在新興債市方面，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，截至 11 月 14 日當周， 新興市場債資金淨流出 6 億美元，較上周的淨流出 7.5 億美元縮小；美元債及當地貨幣債本周持續淨流出，資金已連續 6 周流出新興市場債，但流出速度持續減緩。

值得注意的是，油價近期持續走跌，過去一周更出現單日 7% 的跌幅，市場擔憂油價走跌將影響新興市場，新興市場債一周下跌 0.65%、利差擴大 23 點；在債種方面，新興主權債下跌 0.55%，利差擴大 19 點；新興企業債下跌 0.22%，利差擴大 17 點；摩根士丹利認為，在新興市場當地貨幣債指數中的 80% 的新興市場國家為原油進口國，較低的油價反而有助其民間消費。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資唯一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。