泡沫破滅？全球公司債或創金融危機以來最糟年度表現

今年所剩交易日已經不多，然而全球公司債市場卻接連下行，很可能導致今年成為十年來公司債表現最差的一個年份。

彭博巴克萊債券指數顯示，今年迄今為止，美元垃圾債、美元投資級債券、歐元垃圾債以及歐元投資級債券收益全部轉負，如果到年底還是這種情況，就意味著這四大資產類別自 2008 年來首次同時出現年度虧損。

而從現狀來看，這種情況大機率會成為現實。彭博援引德國商業銀行公司債策略負責人 Marco Stoeckle 表示，「絕大多數人已經放棄了對年底反彈的期待，這種防禦性思維是非常牢固的。」

事實上公司債市場風雲突變，也只是近期才發生的事情。在 10 月初美股大跌時，美國公司債市場依然「處變不驚」。不過這種情況並未維持多久，10 月下半月美國公司債殖利率大幅走高。截至 10 月底，彭博巴克萊美國公司債綜合指數飆升至 4.28%，當月升幅達到 21 個基點，為今年 2 月以來最大。

上周美國公司債市場再遭重創，高盛數據顯示，上周美國公司債投資收益約為 - 1.5%，為 2016 年初油價觸底以來最差單周表現。

彭博巴克萊美國垃圾債指數也顯示，自 10 月 1 日以來，美國垃圾債殖利率累計升幅超過 100 個基點，目前達到約 7.2%，為 2016 年 6 月以來新高。光在上周，垃圾債利差就擴大 51 個基點，為 2016 年 2 月以來最大單周升幅。

評級 CCC 的公司債表現最為糟糕，殖利率在本月初重回 10% 上方，為 2017 年 1 月來首次。投資級公司債情況稍好，但是和本月第一周相比，殖利率也上行 20 個基點。這也導致北美投資級公司債 CDS（信用違約互換）價格飆升，目前水平已經和川普當選美國總統時相當。

歐洲的情況也同樣糟糕，截至周二，衡量歐洲信用違約風險的 Markit iTraxx Europe Crossover 指數已連續第九天走高，當前點位接近兩年高點。

英國《金融時報》此前報導曾提及，在過去利率處於歷史地位的環境中，美國公司大舉發債，2009 年來年均發債金額超過 1 兆美元，已將 2007 年 9690 億美元這一金融危機前的高點甩在身後。與此同時，外界對於利率上行導致投資者拋售的警告接連不斷。

報導援引 National Alliance Securities 國際固收業務負責人 Andrew Brenner 稱，10 月出現的情況是，市場出現了一定程度的拋售，但同時流動性並不充裕，所以當有人想要出貨時，市場就掉頭向下了。「市場存在一定程度的疲軟，我預計未來情況會更糟。」

在昨日接受路透採訪時，有「新債王」之稱的 DoubleLine Capital 首席執行官 Jeffrey Gundlach 也提到，目前公司債市場面臨的問題是供應過剩，很多發債公司大量使用槓桿，在投資級公司債發行方中，槓桿也大規模增加。但與此同時，債務質量卻在惡化。

在 Gundlach 看來，公司債已是債券市場最危險的領域，目前正處於歷史上最脆弱的階段，投資者應避開投資級公司債券，並專注保護資本。