中信證券：龍頭地位堅固全業務鏈啟航 目標價40元

行業龍頭優勢顯著，凈利潤突破百億。凈利潤113億元，同比增長116%。對應eps為1.03元，每股凈資產9元，roe為12%，每10股派3.1元。盈利能力居市場首位，各業務均保持龍頭優勢。

向國際投行模式靠攏，戰略先行一步。定位於打造中國的高盛，已率先推進組織架構重構，與國際投行接軌。打造境內境外業務一體化機制，探索新商業模式。

多業務打造產業鏈，業務結構均衡。經紀推動中小微企業金融、產品銷售、互聯網金融等業務，向機構化、產品化、高階化”模式轉型；投行加速版面新興產業，向產業服務型、交易型轉變；資管探索差異化路徑；形成多業務產業鏈模式。業務結構均衡，投資、經紀、投行、資管貢獻比分別35%、30%、12%、15%。

重塑資本中介業務鏈，創新優勢顯著。為客戶提供兩融、股票質押、市值管理、結構性產品、股票收益互換、場外期權報價等多樣化服務，且領先優勢明顯。集團下兩融業務份額7.03%，居市場第一。公司正籌劃h股增發，募集資金將提升資本中介業務規模，看好業務市場潛力，龍頭地位難以撼動。

受益注冊制改革和行業創新發展，公司進入發展新臺階，增長潛力大，維持買入評級，目標價40元。