〈分析〉美中貿易大戰第四部曲 情勢恐將逆轉？

美國在本月 10 日時，再次調升中國產品的進口關稅。關稅調升造成進口物價上揚，也對本身的經濟造成傷害。但這回美國之所以作出違背這項定論的決定，其背景似乎與美中貿易上的特性有關。

根據日經新聞調查，在美國關稅制裁對象的中國產品當中，因普遍缺乏獨特性，即使上調關稅，也約有 7 成的商品難以調高售價。而實際上，美國的消費者物價仍然維持著穩定的變化。話雖如此，若是川普的保護主義政策再次加強力道，也終將難以避免對美國經濟帶來負面影響。

川普在 5 月 5 日的推文上表示「關稅對於生產成本幾乎不會造成影響，大部分都由中國扛下」。乍看下以為是川普在虛張聲勢，但實際上是反映出當前的經濟情勢。

若比較一下美中兩國的物價，將會更容易了解。美國的消費者物價變化平穩，以 2019 年 4 月來看，較去年同期上漲 2.0%。原油下跌所帶來的影響並不明顯，物價出現微幅上揚，但仍低於發起第一波制裁關稅前的 (2018 年 6 月時為 2.9%) 水準。

反觀中國的生產者物價指數 PPI，則是出現了劇烈變動。2018 年 6 月時為 4.7%，在那之後急轉直下，於 2019 年 4 月時只停留在 0.9%。而 2018 年 6 月底與 2019 年 4 月底的人民幣兌美元價格，則是幾乎維持在相同水準。

雖然影響物價的原因很多，也難以察覺「中國進口商品，因為關稅調升而在價格上出現上揚」的情形。讓人感受到的，反而是「中國企業調降了出口價格」的可能性。

「價格彈性」即是說明這種現象的關鍵。價格的變動，反映出需求上的增減。價格彈性如果超過 1，容易因為價格的上揚造成需求減少，可判斷為「不耐在價格方面作出調漲」。舉例來說，容易找到替代品的低附加價值商品，即屬這類產品。

那麼，屬於制裁關稅對象的中國進口產品，其價格彈性又是如何呢？在參考世界銀行與美國貿易代表署 USTR 的資料後，可發現約有 7 成的中國進口商品，在價格彈性上超過 1，屬於「較不耐於價格調漲」的產品類別。

這也說明了中國在貿易戰中位處劣勢。歐洲的智庫 EconPol Europe，針對此次美國將中國進口商品的制裁關稅調漲至 25% 的影響，作出了評估。美國的消費者物價僅止於上揚 4.5%，而中國的生產者物價則是下滑了 20.5%。實際上約有 8 成的負擔都由中國企業扛起，這樣的結果雖然驚人，但與雙方的物價變動也相當吻合。

華爾街日報 WSJ 就曾經報導，由於關稅的影響，美國亞馬遜減少對於缺乏價格優勢的中國產品訂單。此舉也造成中國的出口企業們，紛紛調降了商品價格。

說穿了，中國經濟所仰賴的，就是那些大量生產且缺乏獨自魅力的產品。在產業競爭力上，與其他新興國家沒有多大差異。而美國政府也戰略性的，避開在難以使用他國產品替代的商品上實施加稅。

截至目前為止，美中貿易戰似乎都是照著美方的節奏發展。但是川普若是一意孤行的持續追打，在局勢上則有可能出現逆轉。

美國在第四波的制裁關稅措施中，計畫在 iPhone 等「難以由他國替代的產品進行增稅。對美國的物價及經濟所帶來的打擊將會變大」EconPol Europe 的 Benedikt Zoller-Rydzek 說道。物價上揚不僅影響實質所得表現，並且會壓迫到景氣，美國聯準會的鴿派立場也將難以維持，並失去對股市的支撐。

物價、景氣、市場若出現惡化，川普的連任之路也恐將更加崎嶇。未來在適當時機尋求與中國妥協，或是將貿易戰火提升到另一個層次，這場將全球經濟捲入其中的貿易戰爭，其未來發展也依然混沌不明。