關稅效應正發酵！聯準會可能陷入兩難

根據《彭博社》報導，美國近幾個月通膨持續偏低，可能使美國民眾忽略了自身將為貿易戰付出的代價。現實是，去年 (2018 年) 美國提高關稅後，對物價造成的蝴蝶效應，正逐漸發酵。

截至今年 4 月為止，美國消費者物價指數 (CPI) 年增率已連續五個月低於 2% 。物價 2% 的成長，是聯準會 (Fed) 長期通膨的目標值。然而，遭到關稅調高的產品，其成本的轉嫁效應，已逐漸流向產業的供應鏈，以及終端消費者身上。

統計 2018 年 7 月第一輪關稅調升以來，遭到調高的商品包括家具，電器和汽車零組件在內的 7 項類別，其終端物價已上漲了 1.6%。相對於美國總統川普所言「美國人沒理由為關稅買單」，實為相互矛盾。

不包括食品和能源在內的物價指數仍然偏弱，顯示目前貿易戰火尚未延燒到其他物價上。不過，今年中國的 2000 億美元進口品已再度遭到關稅調高，同時，對剩餘的 3500 億美元進口品也可能準備調升關稅。

高盛經濟學家表示，關稅成本將很可能多數由美國企業與家庭負擔。高盛近期對於進口物價波動影響也做了模擬預測。預估今年更高的進口物價，將推升整體通膨水準 0.1%~0.3%。同時，也可能削弱了經濟成長的力道。

目前持續延燒的中美貿易大戰，使市場擔憂美國經濟將受衝擊，推升了聯準會可能降息的預期。最近，聯邦基金利率期貨殖利率已出現下跌。

不過至今為止，多數的經濟學家不認為聯準會將快速做出反應。因為若短期內聯準會真的降息，再加上關稅調升帶來的通膨擴散效應，將可能導致下半年消費物價明顯揚升，爾後，聯準會將同時面臨動盪的經濟與攀高的物價，或將形成貨幣政策的兩難。