2019年影響香港股市走勢的四大因素分析

摘要：香港股市一直受到以美股為首的外圍股市與中國政策因素的雙重影響，美國特朗普政府在 2018 年發動貿易摩擦後，貿易局勢走向成為主導港股走勢的決定性因素，同時還與其他三大因素共同影響 2019 年的香港股市走勢。

2018 年香港股市走勢整體回顧

2018 年香港股市走勢盛極而衰，在美聯儲強烈的加息預期驅動下，在特朗普政府發動的貿易摩擦利空之下，市場風險情緒大幅收緊，港股走勢亦跟隨美股走勢而動，由年初剛創下的歷史新高開始橫盤下跌，一路走低回吐了 2017 年近八成的漲幅。

同時港元匯率也在強勢美元的打壓下不斷觸發香港金管局訂下的弱方兌換保證價位 7.85，迫使香港金管局多次出手買入港元以維持港元匯率，這在一定程度上也反映出國際資金持續流出，對港股走勢產生相當的不利影響。

香港股市特點

一、香港股市走勢主要受到外圍市場與內地政策因素的雙重影響，一方面港股走勢會跟隨以美股為首的外圍市場走勢，即外圍市場上漲港股會跟漲；外圍市場下跌港股會跟跌；另一方面當中國內地有政策出台時，港股還會響應內地市場走勢。

二、通常來說，前一晚美股走勢的漲跌會對今日港股走勢產生指引作用，如昨晚美股上漲，則大概率今日港股開盤為上漲，之後隨著 A 股開盤，內地市場因素開始作用與港股走勢上。

三、香港市場與上市公司的估值較低，這主要是由於投資者來源與上市公司來源不匹配造成的。香港是高度成熟開放的資本市場，上市規則便利，因而很多內地公司赴港上市，據統計中資股市值占港股總市值比例達 2/3。
從投資者結構來看，大陸投資者卻在港股市場參與程度有限，因而在估值中無法完全體現企業應有價值；而國際投資者對國內公司基本面研究缺乏足夠的認識和了解，使其對港股整體的投資風格偏於保守，也導致了港股估值偏低。

四、港股市場資金供需不平衡。與全球市場橫向對比來看，港股的成交金額、換手率、成交金額占總市值之比等指標均為最低，主要原因在於資金增量不足。香港是全球 IPO 最寬鬆的地區之一，同時高度發達的衍生品市場還分流了部分股市投資資金，使得對增量資金渴求很大。
仍從投資者結構來看，港股市場投資者主要為專業機構。隨著滬港通、深港通的深化，內地資金正成為港股市場的主要資金來源；而海外機構投資者更追求安全性的全球資本配置，所以對股票估值更為謹慎。

五、港股交易時間為星期一至星期五，上午 9:30-12:00，下午 13:00-16:00。

2019 年影響香港股市走勢的四大因素分析

一、國際貿易局勢。這是時事方面的主要因素，國際貿易局勢自去年開始影響港股，並將繼續主導全球市場走勢，國際貿易局勢分為中美貿易與美歐日貿易兩部分，宜重點關注中美貿易磋商的進展，將對港股市場走勢起決定性作用。

二、全球宏觀經濟走向。這是在經濟層面的主要因素，受國際貿易局勢影響，全球主要經濟體的經濟增速開始放慢，美國經濟情況雖然相對好一些仍不可能獨善其身，全球宏觀經濟的不確定性將深刻影響全球央行的貨幣政策和金融市場走勢，香港股市將隨之波動。

三、美聯儲貨幣政策路徑。這是全球央行貨幣政策取向的羅盤，連續加息三年之後美聯儲放慢加息步伐，開始關注實時經濟數據，等待更多明確指引後再行動，這對於股市來說是個積極信號，同時美聯儲的政策趨向又將波及到全球主要央行的態度，從而對融資成本和市場流動性構成影響。今年下半年的港股走勢將重點關注美聯儲能否有態度上的轉變，不變以至降息將一定程度上利多港股走勢，反之利空香港股市。

四、美股走勢。這是全球股市的風向標，對各地股市有著明顯的前瞻作用，今年須繼續關註上市公司盈利能力、美元走勢對美股在高位走勢的影響，其波動將影響港股及其他股市。同時美聯儲的貨幣政策也將對美股走勢起到指引作用。

總結

去年開始的國際貿易局勢使得港股波動加劇，今年初隨著貿易磋商的開展情緒又開始回暖，進入五月之後市場有所轉向，港股目前回到了今年上漲行情的 50% 檔，將繼續受到上述四大點因素的綜合影響。

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