【第一金投信】Fed將降息 法人：短跑看公債 長跑重投資級債

美國聯準會公布 6 月最新利率決策，雖然維持利率區間不變，但釋出鴿派聲音，市場對於 7 月降息的機率已達 100%。法人指出，受惠降息循環即將啟動，美國公債利率近期大幅回跌，帶動價格走高，未來有機會進一步傳導到投資級債，成為市場法人目光焦點。

全球央行本周密集召開會議，其中，又以美國聯準會動向最受矚目。根據 Bloomberg 聯邦基金利率預測結果顯示，本次雖維持 2.25%~2.5% 的利率區間，不過，對於 7 月降息的機率已達 100%，累計下半年將有 2 碼的降息空間。

第一金美國 100 大企業債券基金經理人許書豪表示，聯準會下半年降息幾乎底定，主要是受到貿易衝突的影響，決策官員看到美國各項就業、製造業等數據惡化的可能，因此在上個月率先釋出鴿派訊息，以預先作好準備。

統計 1980 年以來，聯準會共啟動 8 輪的降息循環，降息前 1 個月，美國公債平均上漲 1.33%，其次是投資級債 1.14%；降息後 1 個月，投資級債突圍領先，平均上漲 3.26%，公債漲 2.52%；後 3 個月，投資級債平均漲幅進一步擴大到 6.24%，持續超越公債。

許書豪表示，從歷史經驗發現，降息前，公債利率都會領先下跌，價格因此走高，待達到滿足點後，資金轉向尋求信用評級同樣較高的債券，如：美國投資級債。因此，在降息循環啟動後，投資級債信用利差明顯收窄。顯示，降息前公債受惠最大；降息後，投資級債表現最佳。

許書豪分析，投資級債的收益率有 2/3 與美國公債連動、1/2 與信用利差連動，所以當公債利率下行幅度超越信用利差時，吸引力隨即浮現。觀察美國 10 年期公債殖利率，從去年 11 月的 3.23% 高點，大幅收窄到目前的 2.07%，充份反映降息 2 碼的預期，未來債市多頭行情可望傳導到投資級債。

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