【第一金投信】新增就業數據亮眼，預期FED降息速度變緩

上週五美國 6 月新增就業人數達 22.4 萬，優於市場預期的 15~17 萬，因此淡化市場對聯準會降息速度之預期，使得美國 10 年期公債殖利率上彈 8.4bps，來到 2.0338％。第一金投信認為，若 7/31 FOMC 會議未如市場預期降息，可能引發短期獲利了結賣壓，致使偏離已大的 10 年期公債殖利率將有反彈壓力，但不至於越過 2.25％，且全球央行進一步寬鬆政策已成定局，預估長線呈下降趨勢，故短期反彈應視為中長線佈局的好機會。

由於就業數據亮眼，利率期貨預期聯準會於月底降息之機率，雖維持 100%，但降息 2 碼機率降至 5% 以下，低於前週的 20％~30%。第一金投信觀察過去幾次聯準會啟動降息循環背景，多伴隨景氣有實質惡化跡象，例如製造業 ISM 指數連續兩個月跌破 50、或非農新增就業人數連續 2 個月為負數等。以目前經濟數據表現，其實 7 月聯準會並沒有即刻降息的急迫性。但基於：1、對經濟衰退的預防性管理；2、提供美中貿易戰的政策彈性；3、市場價格已先反應降息 2~3 碼，為避免不符合市場預期恐引發金融震盪的壓力，月底仍可能降息 1 碼。

在當前總體經濟還不錯，但市場已先行反應降息預期之差距拉大下，將導致近期美國 10 年期公債殖利率之波動區間加大，預估介於 1.75%~2.25%。以信用債券來看，若 7 月 FOMC 會議未如市場降息 (研判機率不高)，短期恐出現獲利了結賣壓，不過因全球主要國家公債殖利率續下行、負利率債券屢創歷史新高情況下，市場對高信評的利差商品需求極大，尤其中美貿易戰撲朔迷離、美元投資級債供給減少、企業獲利維持穩定，機構法人買盤對投資級債價格表現，具有一定支撐與推升作用。

在風險性債券方面，支撐高收益債及新興市場債之正面因子變動不大，主要央行寬鬆政策所帶來的刺激效果並未消失，利差依舊有收斂機會，維持震盪走高格局。

未來 1 個月債市主要觀察重點：7/10 FOMC 會議紀錄公佈及 FED 主席 Powell 國會聽證會之政策方向說明；月中第 2 季企業財報開始公布及月底的 FOMC 會議。

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