通膨維持低檔 有利印度債市後續表現

景順印度債券基金 在地國際級團隊 深入研究    掌握印度投資大小事

全球低利率環境下，新興債券的高殖利率吸引投資人關注，景順投信指出，投資新興國家債券，除關心央行的升降息外，最需注意的就是通貨膨脹，尤其印度食品物價占全國通膨權重相對較高，如何掌握印度物價波動，了解那一類食品波動帶動通膨，則需透過在地團隊第一手觀察，方能確實掌握印度債市投資先機。

投資印度不容易，潛藏機會多，但文化隔閡是一大挑戰，因此更需要在地的專業團隊輔助，景順集團在印度資產管理市場具有舉足輕重的地位，Invesco Asset Management (India) Private Limited 為景順全資附屬公司，也是印度第二大 1 外國資產管理公司，資產規模（共同基金）為 34.1 億美元 2，且投資管理團隊經驗豐富，有 9 位印度固定收益專職投資專業人士，總年資超過 125 年、平均年資為 14 年 3，服務據點更遍布印度 62 個城市。

景順印度團隊固定收益總監 Sujoy Das 表示，印度的食品通膨在總通膨一籃子因子裡占比是 46%，觀察 2018 年第四季以來，食品通膨一直是負值，因而拉低整體通膨數據，預期 2019 年通膨將下探 3.9%，從印度儲備銀行角度看是「略低於中性程度」，惟原油進口成本可能會推升印度通膨，但影響有限。

印度食品物價滑落為負值，主要關鍵就在氣候和農業收成，2016 年印度深受熱浪衝擊之苦，不僅農業收成欠佳，還造成不少農民爆發自殺潮，引起國際高度關注。Sujoy Das 指出，當年食品物價一度攀升逾 8%，推升通膨，長期觀察通膨與食品物價的關係，即可發現兩者連動，今年以來通膨一直在低檔區，就是受惠食品物價的下滑，在通膨控制得宜下，有利債市後續表現。

食品通膨為負值  拉低整體印度通膨數據

景順投信表示，投資印度債市，追求高殖利率雖是重點，但更要有風險意識，景順集團印度在地的專業投資團隊熟稔印度債市，所管理的景順印度債券基金 (基金之配息來源可能為本金）除了善加運用當前印度債市的高殖利率來布局，在投資人風險意識抬頭下，投資鎖定印度公債及偏好評等為「AAA」的公司債 4，防禦性的資產配置是佈局印度債市不容錯過的投資標的，也是首檔獲惠譽信評投資等級境外印度債券基金 5。

1. 資料來源：AMFI，2018 年第四季的平均資產規模
2. 資料來源： Invesco Asset Management (India) Private Limited，2018 年第四季的平均資產規模。
3. 資料來源： Invesco Asset Management (India) Private Limited，資料截至 2019 年 2 月 18 日。
4. 內信評機構（CRISIL、ICRA、CARE、印度 Ratings（惠譽））的當地評等。
5. 惠譽國際評級為 BBB-f，資料來源：©2018 Fitch Ratings, 原始評級日期：2018 年 4 月 4 日 www.fitchratings.com/site/pr/10025055 基金評級或所獲獎項僅為參考，並非投資人獲利之保證。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人需留意新興市場國家之債信、匯率、政治等潛在風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。配息率並非等於基金報酬率，於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目之相關資料請至景順投信公司網站 https://www.invesco.com.tw 基金之「配息組成項目」查詢。
Inv19-0213