Q3旺季拚反攻看誰?

【撰文／朱成志】

自 8/1 川普再起貿易戰，8/14 美股暴跌 800 點，川普超驚嚇，當天放軟身段，急叩美國三大銀行執行長討論經濟情勢，當天連發 12 篇推特，從幹譙中國到後來捧習近平，川普近期一直與企業領袖接觸、討論，8/16 請 Apple 執行長庫克吃飯，擔心 Apple 打不過三星所以延升關稅，庫克答應在美國投資，川普喊讚。美中貿易戰仍難解，但華為寬限期 8/19 再延長 90 天，台系 Apple 及華為供應鏈旺到年底，台股打出 W 底，重回 10500 點之上，電子股旺季到，拚大反攻，打入紅色供應鏈的 IC 設計股大漲，參考 Part2。

債券倒掛尚非美股賣點

自從川普 5/5 推翻之前美中協議，再啟貿易戰，5/15 又封殺華為，高盛已不再期望美中會在 2020 年美國總統大選前達成貿易協議。從「工業產出、出口表現、進口需求到消費退潮」，中國經濟有往下的跡象；美國長期公債殖利率低於短期，自 1970 年代至今七次「倒掛」出現後，有六次美國都在 24 個月內陷入經濟衰退，不過其他經濟指標：「就業率、工業產出、消費增長及物價指數」等都表現穩定，川普當然期待美國經濟延到明年 11 月大選以後再走弱，所以他一再希望 FED 大降利率 100 個基點，即降息 1％，今年應該是不可能的，川普想拚選票，美中就不會撕破臉。

10 年期美債殖利率與 2 年期殖利率利差創下 2007 年來首次出現「倒掛」之紀錄，道瓊指數就創下自 2018 年 Q4 以來的最大跌點，台股因此拉回再打第二支腳到 8/15 的 10287 點，比第一支腳 10180 點高，Q3 反攻，有機會再拚「萬一點」。

8/15 美國 10 年期公債殖利率一度短暫跌破 1.5％的心理關卡，最低 1.475％；30 年期公債殖利率也跌破 2％至 1.966％，創下歷史新低。川普有如蠻牛衝進玻璃店，打亂了一切，英債殖利率曲線也出現倒掛，8/15 德國 10 年期公債殖利率也下跌至負 0.706％，德國公布的 Q2 GDP 季增率－0.1％也陷入「負增長」，全球放在負殖利率的資金高達 16 兆美元，市場過度恐慌反而是投資機會。

1344 期報導萬寶總代理的普信基金論壇表示，目前貨幣政策寬鬆、通膨低、歐日還在 QE，與以前的倒掛背景大不同，這次不代表經濟將衰退。

S&P 500 從「倒掛開始」到「美股見頂」耗時很久，彭博 8/15 報導也特別提到：「倒掛後股市將持續上揚，切莫過早出場，可能會錯過兩位數的報酬率，且本次倒掛與之前的通膨環境不同」。前 Fed 主席葉倫及葛林斯潘都表示這不代表美國經濟衰退，但氣氛總是轉差了！全球央行又降息，推行前所未有的貨幣寬鬆，因此 2019 年有潛力的個股也會漲幅驚人，今年 5G 啟動，相關類股一路走紅到明年。

S&P 500 成分股 73.3％的企業獲利優於市場預估，湯森路透 IBES 預估標普 500 成分股的 Q2 每股盈餘可望年增 2.8％，遠優於之前預測，明年恢復二位數成長至 11.2％，美股基本面好，所以川普 8/1 造成的利空和緩，8 月初先跌，中旬打底後就會上漲。

台股三主流開始擴散輪動

8/6 最恐慌時，台股及台幣匯率雙破前低，匯率到 31.74，外資雖 8 月大賣超 1086 億，匯率只貶到 31.508，也沒破底，代表市場不再過度恐慌，主因官股行庫 8 月大買近 200 億，台股築底回穩靠的是內資大戶，因此選股將以 OTC、電子股次產業，尤其高價股為 Q3 反攻的主軸。2018 台股最強的漲價概念股是：「被動元件、矽晶圓、MOSFET」，2019 則變成上期點名的「CCL、PA、散熱」三大主流。PA 功率放大器穩懋、宏捷科、全新，有如去年被動元件國巨、華新科、禾伸堂，但現在又擴充到 IC 晶片相關股大漲，參考 Part2。

散熱模組超眾 (6230)、雙鴻(3324) 及健策 (3653) 這三檔高價股為核心，但漲多以後中低價的泰碩 (3338)、力致(3483)、奇鋐(3017) 也會輪動補漲，有如去年矽晶圓的環球晶(6488)、台勝科(3532)、合晶(6182)、嘉晶(3016)，電子股熱力也擴散到許多次產業。

銅箔基板 CCL 四檔聯茂 (6213)、台燿 (6274)、台光電 (2383)、騰輝電子 - KY(6672)，有如去年的 MOSFET 杰力 (5299)、大中 (6435)...，最落後的騰輝也由 71.1 元大漲到 104 元，突破掛牌後新高，挑戰百元以上，果真大漲了，以其毛利率 28.1% 為 4 檔最高，又接的是軍工、車電... 等高階訂單，股價才剛熱身。今年因為 5G 基地台，帶動 CCL 拉開攻勢，這可以延續到 5G 手機；銅箔基板大熱以後，PCB 也大旺了。

來源：《萬寶週刊》 1347 期
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