大公下調尼日利亞主權信用等級

大公決定將尼日利亞聯邦共和國（以下簡稱“尼日利亞”）本、外幣主權信用等級由bb+下調至bb，評級展望負面。受國際石油價格持續低迷影響，尼日利亞經濟、金融和外匯風險顯著上升，財富創造能力嚴重受挫，償債來源脆弱性大幅增加，政府本、外幣債務償付能力明顯惡化。

下調尼日利亞主權信用等級的主要原因闡述如下：

一、改革進展緩慢和銀行業風險上升致使償債環境承壓。2015年布哈里當選總統后，雖在石油領域、經濟多元化、基礎設施和民生保障等方面積極推進改革，並致力於打擊腐敗和國內恐怖主義組織，但受制於執政黨內部利益紛爭嚴重、政府治理能力不足、財政與貨幣政策空間有限，改革阻力較大。同時，國際油價沖擊造成的奈拉貶值壓力驟升和資本外流迫使央行迅速收緊利率政策，銀行流動性風險劇增，州政府和石油企業償債能力降低也將惡化銀行信貸質量，金融風險顯著上升。

二、財富創造能力下降，脆弱性中期內難以得到有效改善。由於尼日利亞經濟與財政高度依賴石油產業，短期內國際油價持續低迷、貨幣與財政政策收緊將嚴重抑制投資和消費增長，加之石油出口大幅降低，預計2015年和2016年尼日利亞經濟增長率從2014年的6.3%大幅降至2.8%與3.0%，財政收入亦將因石油收入銳減和經濟放緩而明顯下降。中期來看，鑒於未來改革進展緩慢，高度依賴石油產業導致的經濟脆弱性難以得到有效改善，低儲蓄率、電力短缺和基礎設施落后對經濟的制約作用越加明顯，尼日利亞財富創造能力較弱。

三、財政惡化使政府償債來源安全性明顯下降。短期內，政府取消燃油補貼、削減經常性支出等政策難以抵消收入銳減帶來的財政壓力，預計2015年、2016年尼日利亞各級政府初級財政赤字率擴大至3.0%、3.3%，2016年政府融資需求將攀升至國內生產總值的9.3%。同時，經濟與財政風險上升導致政府融資成本增加，主權財富基金規模過小也難以為尼日利亞提供充足的財政緩沖，償債來源穩定性降低。

四、政府債務快速增加，償債能力下降。受財政惡化影響， 2015年、2016年各級政府債務負擔率將增至13.8%、16.7%，並於2018年超過20.0%。同時地方政府陷入財政危機明顯加大了聯邦政府或有負債風險，威脅本幣償債能力。雖然尼日利亞外債規模很低，但受國際油價沖擊，2015年經常項目轉為逆差和資本外流導致國際儲備大幅降低，奈拉貶值風險很大。加之短期內赤字和基礎設施投資缺口較大將帶動政府外債快速增加，外幣償債能力明顯下降。

短期內，受累於國際油價持續低迷，尼日利亞經濟和金融風險較大，財政赤字大幅增加迅速推升政府債務，加之經常項目惡化、本幣貶值風險突出和國際儲備降低，政府本、外幣償債能力面臨較大下行壓力。因此，大公對未來1-2年尼日利亞本、外幣主權信用評級展望均為負面。

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二〇一五年十二月七日