三優勢支撐 特別股後市漲勢可期

美國 10 年期公債殖利率因市場情緒好轉而走揚，但特別股指數與 ETF 仍延續年初以來的漲勢，今年以來特別股指數已上漲約 16%。柏瑞投信表示，特別股具備「利率風險低、殖利率具吸引力、信用品質良好」三優勢支撐，後市仍有漲勢可期。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，基本面方面，受惠於消費者支出穩健增長，美國第 3 季年化經濟成長率為 2.1%，較前季的 2% 略高，表現優於市場預期，亦顯示出美國經濟在貿易戰干擾下，仍具有相當的韌性。

在信用品質部分，10 月共有 4 檔特別股信評被調升、1 件遭調降，整體升降評比值明顯回升，顯示整體特別股發行企業的信用體質依然穩健，整體而言，特別股市場平均信評維持於 BBB，信用品質維持於投資等級，信用風險程度較低。

資金面來看，特別股的投資價值持續吸引資金流入，10 月份約有 8.1 億美元的資金流入特別股 ETF，而資金持續流入下，使得特別股的殖利率於 10 月回落 7.1 個基本點至 5.09%，不過在當前的低利率環境下，特別股超過 5% 的殖利率仍優於多數固定收益資產，評價面仍相對合理。

特別股發行產業較不易受貿易戰干擾馬治雲表示，特別股基本面穩健，主要發行產業金融機構資產負債表健全，其餘發行產業多來自政府高度監管的產業，包括公用事業、電信服務及能源管線等，這些產業不但對景氣循環敏感度較低，亦較不易受到貿易衝突直接干擾。

馬治雲指出，短期將保留部分現金，以伺機加碼部分固定轉浮動利率證券或新發行特別股，並且因應美國公債殖利率曲線狀況，將持續增加投資組合之存續期，並謹慎挑選信用品質較好的證券，以提升整體投資組合的平均信用評級。