挑戰高點，台股有機會嗎?

截至 12 月 17 日，今年以來台灣股市上漲 26.13%，在全球主要股市中，只暫時落後於俄羅斯與美國股市。經歷過今年的大漲後，台灣股市離歷史高點只有一步之遙，在全球資金充裕且需求開始復甦的情況下，明年台灣股市有機會延續今年漲勢並再創久違的新高嗎？

1. 出口至美國強，台股就強

台股表現受美國需求影響

台灣貿易依存度逼近 100%，高薪工作又集中在以外銷出口為主的電子業，全球需求與出口自然直接左右台灣景氣。美國身為全球消費大國，台灣出口到美國的好壞，可用來衡量台灣企業獲利與股價表現。從上圖可看出，從 1989 年以來，台股表現與台灣出口至美國年增率密切相關，當出口至美國年增率高於 10% 時，台灣股市近一年平均上漲 13.7%；若台灣出口至美國年增率低於 - 10% 時，台股近一年平均下跌 19%。今年以來台灣出口至美國年增率高達 20.1%，解釋了為何今年台股有如此亮眼的表現。

2. 撿到槍，台灣出口至美國年增率激增

今年美國聯準會宣佈三次降息並重啟資產購買計畫，按理來說，美國經濟本身應該不強勁，但台灣出口為何能夠逆勢大幅成長？截至 10 月，美國今年以來總共進口 2.6 兆美元的商品與勞務，與去年同期相比，略微增加 60 億美元。其中，來自台灣與韓國的進口金額與去年同期相比，分別增加 75 億與 32 億美元；受到貿易戰影響的中國與香港，同期出口至美國金額與去年相比則分別減少 651 億與 15 億美元。從中國轉向台灣的訂單，是台灣之所以能在美國景氣不佳的情況下，出口依然大幅成長的主因。

台灣出口至美國與美國景氣暫時脫鉤

3. 製造業有復甦跡象，美國明年需求可望回升

美國製造業訂單存貨比觸底反彈

受益於中美貿易戰，讓台灣在美國製造業面臨衰退的情況下，今年出口仍有好表現。但在美國與中國即將簽訂第一階段貿易協議的當下，台灣明年是否不再有訂單轉移的優勢？「鉅亨買基金」認為美國製造業可能已渡過低潮，明年下半年製造業可望復甦（從有領先效果的製造業訂單存貨比來看，明年下半年美國產能利用率將回升）。就算來自中國訂單轉移的效果不再，美國製造業復甦帶來的新訂單也足以支撐起台灣的出口，有利台灣景氣與台股走勢。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

台灣順風，加碼台股基金

就算美中達成第一階段貿易協議，美國與中國兩個霸權對抗的事實仍沒改變。預計訂單與資金將繼續從中國回流台灣，加上半導體與離岸風電的投資，明年台灣經濟成長率前景樂觀，台股有很高機會能夠再創新高。

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