〈分析〉想參透中國復工概況？4大領先指標帶你解讀

受到武漢肺炎疫情影響，今年中國各地區復工時間點和復工進度明顯較過去延後。而截至目前，除了湖北省外，中國 30 個省份均已開始安排企業復工，也因此市場焦點開始轉向復工進度上。針對復工進度，以下列舉四個高度關鍵指標判斷中國復工情況。

指標一：中國旅客運輸量

勞動力是否充足是企業復工進度的重要前提，而中國的產業分布，東南沿海地區聚集大量勞動力密集型產業，而勞動力輸出省份大多以西部地為主，所以在春節前與春節後一般會出現對稱的人口流動，意指春節前人口大量往西部移動，春節結束前的返工潮使人口又再往東移。

以中國針對春運的定義，以春節當天為基準，春節前 15 天與春節後 25 天是屬於春運統計範圍。

 上圖顯示，截至 1 月 24 日 (農曆 12 月 30 日)，春運前 15 天中國鐵路、公路、水運、航空共累計運輸人次達 11.43 億次，年增 2%，反映武漢肺炎疫情並未明 顯衝擊返鄉潮。

然而，截至 2 月 10 日止，從年初一以來合計旅客運輸人次只有 2.34 億次，年減 81.9%，意味著還有近八成勞動力尚未返回工作地，也顯示中國復工程度仍處初步階段。

指標二：百度遷徙規模指數

百度基於春運大數據計算出的「百度遷移規模指數」可以具體追蹤每一個城市和省份的遷入、遷出趨勢。因此在觀察過去中國最熱門移入地排名前五的城市：東莞、深圳、廣州、上海、北京，以及前五名的省份：廣東、湖南、四川、山東、江蘇後可發現，華南的廣東省復工情況要優於華東、華中和西南地區的代表性省份。

若以城市來看，東莞 2 月 10 日的遷徙規模指數只較去年同期下滑 49%，也是前 5 大移入城市中下滑比例最小的。
 

指標三：六大發電集團日均耗煤量

由於電力無法大量儲存，因此電廠耗煤量對於目前企業復工強弱也具指標意義。參考過去 5 年春節期間六大發電集團日均耗煤量的變化情況來看，一般春節前 15 天耗煤量開始呈現下滑，而在春節後 7～8 天耗煤量開始回升，這顯示企業開始逐步復工。

而今年受到武漢肺炎疫情影響，企業復工時程受到衝擊，截至 2 月 11 日，電廠耗煤量依舊處於春節後的低檔，尚未出現明顯向上的趨勢，意指中國復工進度較為緩慢。

指標四：房市成交數據

房市銷售是中國內需景氣程度的重要衡量指標，目前中國大多數城市均處於新建案停售的情況，短期內，買方看房意願的變化將與疫情能否得到有效控制呈現密切相關。

以過去 5 年的春節規律來看，商品房銷售面積會春節前一周開始下滑，在春節前後降至 0 附近並維持至春節後一周便開始快速恢復。

但從今年數據來看，截至 2 月 11 日，中國 30 個大中城市商品房成交面積依舊在 0 附近，大幅低於過去水準。

整體而言，中國復工情況還在恢復中，最重要的還是勞工要先回流，再來就是產品運輸能順暢，這兩項能無虞，產能回到正常水準不是問題。