〈分析〉美股選擇權市場 為何交易如此火爆？

如果說 2019 年投資人專注於美股，2020 年重心可能會放在選擇權。

原因其實也很明顯，在歷經去年的股市大漲，美股價格已再次刷新歷史新高，但多數華爾街機構相信，今年美股現貨市場恐怕很難見到如去年般的大漲，這使得投機者將目光轉向選擇權市場，盼透過槓桿方式，擴大手中收益。

選擇權交易量暴增

高盛分析師 Vihsal Vivek 週三 (12 日) 發表研報指出，2 月份的選擇權每日交易量來到史上新高，較上個月增加 27%，與 6 週前相較，增幅更多達 77%，是近 12 個月均量的兩倍左右。

根據年初至今的日均交易價格，單一股票選擇權的交易量是如此驚人，以至於它們幾乎趕上了股票本身的交易量，最高達到了股票交易量的 91%，是過去 14 年以來的最高。

這些交易量的飆升，更集中在少數的熱門股，包括特斯拉 (TSLA-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、蘋果 (AAPL-US)、Google 母公司 Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US)、IBM (IBM-US) 等等，這也形成一種正向循環，投機資金愈看多，買更多看漲選擇權，迫使交易商也買進，造成股價上漲。

正因如此，選擇權交易量排名的前 15 大股票中，特斯拉、IBM 以及微軟，相對於前 12 個月的漲幅最大。

炒家湧入特斯拉

以特斯拉來說，高盛指出，這家公司在 2 月份的平均每日交易額最高，迄今已投入近 800 億美元在交易選擇權。

與過去 12 個月的股票名目價值相比，特斯拉選擇權的數量增加了 829%。在交易狂熱的背景下，截至 2 月 4 日，特斯拉股價上漲了 112%，當時特斯拉收於歷史新高的每股 887.06 美元。截至週二收盤，特斯拉今年迄今仍有約 87% 的漲幅。

隨著特斯拉的漲勢過高，微軟近日的交易量也開始激增，來到多年以來的高點。

根據高盛的計算，除了特定的科技股外，非必需消費品股票也是選擇權交易量推高的助力，在過去的 12 個月中增長了 73%。

少數個股貢獻主要漲勢

除了單一股票之外，指數及 ETF 的選擇權交易量，也已接近創紀錄的高點，並在近幾週出現了大幅成長。

Vishal Vivek 與 John Marshall 指出，買進買權主導了目前的主流交易，並使得買權的溢價來到 1 年的高點。

這種情況也帶來了市場的奇怪現象，造成美股市值回報中，有 4 家公司就貢獻了其中 3 分之二，其中微軟占標普今年市值增加的 28%，蘋果占 15%，亞馬遜占 13%，Google 占 11%。