籌碼面回溫 資金靠攏特別股

彭博資訊最新統計，美國規模最大的特別股 ETF(PFF) 自 2/21 至 4/3 累積贖回約 8.11%，且自 4/3 至 6/10 累積申購約 2.01%，可見特別股受到資本市場恢復、籌碼面的挹注靠攏，為後續特別股市場行情助燃。

富蘭克林華美投信認為，由於美國貨幣市場基金規模持續創高，代表停泊資金將可能成為金融市場後續的龐大動能，一旦美股升幅與投資人信心增加，以及籌碼面持續回溫，將有利於特別股市場走升。

雖然日前市場擔憂二次疫情引發賣壓，不過，富蘭克林華美特別股收益基金經理人余冠廷表示，目前評估暫為正常回測現象，由於近期特別股資金流向由贖回轉為申購，顯示停泊資金蓄勢待發，加上美股已連續 2 個月回升，觀察美股史坦普 500 指數今年 3 月回測 11 年牛市的黃金切割率支撐，反彈迅速突破 2750 點壓力，已將上檔壓力轉化為下檔支撐力道，加上資本市場大幅後勢正向可期，對特別股市場有正面助益。

余冠廷表示，彭博統計至 6/12，美國特別股指數殖利率約 6.3% 左右，搭配全球主要央行釋放無限量化寬鬆，像是美國降息至零利率，且提供各類流動性調節工具等，挹注特別股殖利率仍具備收斂空間，對於希望追求平衡收益的投資人，建議可將投資組合中納入特別股資產，以利平衡收益來源與信評風險。

操作建議上，余冠廷表示，由於特別股發行人多具投資等級信評體質，但考量特別股求償之次順位風險，特別股信評往往低於發行人信評，故目前仍採取主動篩選標的，且將綜合評估稅賦、殖利率、產業利基等條件，著重布局各產業龍頭的特別股，產業包含金融、科技、能源管線、非核心消費、通訊、公用事業等，將會持續採取分散標的策略，以確保流動性並分散信用風險。

惟風險考量上，建議投資人可趁資本市場修復期間，採取單筆分批布局特別股資產，爭取長線投資的資本利得空間，但須留意中美貿易與政治關係、全球金融貨幣政策、二次疫情變數等狀況，將成為後續長線操作上的參考依據。