疫情導致籌資困難 中國公司債違約潮恐再爆發？

《彭博》報導，中國政府目前面臨了政策上的兩難，一方面須採取刺激措施以減輕新冠肺炎 (COVID-19) 疫情的衝擊，另一方面則須防止爆發另一波的公司債泡沫化危機。

在中國於 2014 年爆發首次的債券違約後，至今共有高達 395 件的境內企業債違約，其中有 31.9% 的違約案件是在 2016 年所發行的債券，當年度殖利率降至 3.49%，促使企業大量發行債券。

為了降低金融市場的風險，中國國家主席習近平於 2016 年實施了「去槓桿運動」，並打擊影子銀行，導致企業籌資變得困難，也因此在 2018 年及 2019 年，引發了大規模的企業違約潮。

據統計，有 80% 的債券是在發行後三年內發生違約，其中更有 109 件是在一年內違約。自中國於去年 12 月發布了新的企業債違約救濟指南後，許多企業即使有足夠現金可償還本息，但仍透過債務展延、延後還款期限等方式，來減輕債務壓力。

2018 年境內債務違約案件中，有幾乎一半是能源公司，包括煤炭開採公司永泰能源。2019 年違約案件主要來自於基礎原料及消費性產品部門，2020 年則是以科技公司佔最大比例。

在 2018 年及 2019 年的違約案件中，房地產公司分別佔了 5.2% 及 10.3%，但自今年以來，該產業尚未發生債務違約。

如同境內公司債違約案件，2018 年的境外公司債違約，也是以能源產業佔最大規模，為 66.8%。主要來自於中國國儲能源的 18 億美元。另外，2019 年則以通路批發產業為大宗，佔了 32.3%。

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