〈新常態投資術〉後疫情時代經濟復甦力道緩 債市反彈力道恐受限

後疫情時代對全球經濟成長動能仍充滿考驗，投信業者表示，在全球央行接力量化寬鬆挹注下，債市短線仍有反彈力道可期，但受限於疫情反覆、經濟力道仍在復甦階段，預期債市反彈幅度恐相對有限。

富蘭克林華美投信表示，美國聯準會推出大規模購債計畫、無限 QE 寬鬆政策延續下，債市短線仍具反彈力道，而新興債市雖仍可見回升、但步調較緩和，富蘭克林華美新興國家固定收益基金經理人張瑞明表示，現階段雖謹慎看待整體新興市場，不過仍可透過精選持債、以較低波動題材的布局策略，度過眼前基本面低基期階段，並等待下一波投資機會來臨。

張瑞明指出，在風險評估上，仍需長期留意整體匯市與市場信心面連動，以及新興國家人口結構與展延外債的期限與比例，較可評估間接對市場的衝擊效應。

操作策略面上，張瑞明表示，現階段為了配置防禦型資產，將會持續採取提高流動性、降低對當地債市敏感度的新興貨幣避險機制，搭配短存續期、精選持債來建構投資組合。

至於第二階段將依市場狀況，陸續尋找反守為攻的投資機會，或轉向低估資產，例如新興貨幣、較長存續期債券、特定主權債或公司債等標的。展望後市，考量新興國家個別差異較大，除了精選債券機會外，也將觀察市場工具以追求總報酬極佳化為目標。

不過也有業者選擇聚焦新崛起的 ESG 債券，柏瑞投信表示，ESG 企業債指數自 3 月低點反彈後步入上升趨勢，目前利差仍在 5 年均值之上，近期雖因擔憂二次疫情而小幅擴張，反而提供不錯的進場點。

柏瑞 ESG 量化債券基金經理人施宜君表示，近期各國公布的經濟數據部份已見回穩跡象，ESG 企業債指數也連續 2 個月反彈；預期在疫情過後，掀起了全球的 ESG 投資浪潮，預期在聯合國政策持續的推波助瀾下，ESG 企業債的市場將進一步深化與成長。

在投資策略上，柏瑞投信建議，防禦型產業配置仍會較高，但與非防禦型產業的預期報酬差距已縮小，因此未來將適度增加非防禦型產業配置，例如能源、原物料或科技等產業。