美國基本面報復性反彈 向一流企業領特別收益

鉅亨網國際中心資深召集人許光吟 (Allen) 於 6 日《鉅亨看世界》直播中指出，美國 6 月製造業景氣報復性反彈，就業市場也逐步回穩，但美股本益比估值過高，企業的獲利能力是否能跟上，讓外界捉摸不透，安聯投信產品經理胡韡耀透露，企業盈餘修正的狀況有趨緩跡象，建議投資人要分散風險，不妨考慮向一流企業領特別收益。

胡韡耀表示，觀察美國基本面，6 月 ISM 製造業 PMI 已回到景氣榮枯分水嶺之上，企業對於景氣展望愈趨樂觀，回升速度之快讓市場相當意外。其中，新訂單從 31.8 大幅跳升至 56.4，反映市場的需求明顯回溫，在客戶庫存方面，原本以為 2-5 月會因為疫情水位快速上升，但增加幅度有限，且 6 月進一步降至 44.6，這 3 個訊號透露出美國經濟復甦狀況相當樂觀。

胡韡耀指出，S&P 500 目前點位仍未回到年初的水準，但本益比卻高出許多，這是相當有趣的現象，顯示市場已接受現實，認為今年經濟表現就是處於谷底、爛無可爛，直接寄望明年的經濟表現，雖然企業獲利仍持續下修，但隨著各州解封，景氣快速復甦，盈餘修正的狀況有趨緩的跡象。

胡韡耀強調，如果投資人持續看好美股有成長空間，最好要進行分散資產、降低風險，當股市面臨震盪修正時，所受的衝擊也會比較小。

胡韡耀指出，高收益債依舊是不錯的資產，相當接近股市表現，跌幅會比股市來得小，不過，投資人要注意未來高收益債可能受到二大因素影響，首先，今年以來各項資產價值大幅彈升，殖利率從 10% 降至 6% 左右；其次是公司違約率問題，目前已超過 2016 年的高檔，仍會持續攀升，而高收益債違約較高的產業為能源、電信，投資人可盡量挑選有固定收益、違約率較低的標的。

截至去年底為止，全台投資境內境外債券基金高達台幣 2.6 兆元，其中有 7 成放在高收益債和新興債。

除了高收益債外，特別收益也是投資人可以多加留意的資產，胡韡耀說明，若有優先償債權的主順位債利率有 2%，特別收益就像次順位債，可獲取較高利息 4%、5%，且發行者多為大型、投資等級企業。

胡韡耀指出，全球發行特別收益債的企業如摩根大通、美國銀行、大都會保險、復國銀行等，信評皆為 A-，參考違約率為 0.07%，比高收益債低了許多，而投資人最在意的領息，殖利率平均約有 6% 左右，相較高收益債也不遜色。