【郭恭克專欄】神山台積電撐起台股奇蹟 氾濫資金營造股市盛宴

本周台股焦點幾乎完全集中在最大權值股台積電身上，因英特爾釋放可能將部份晶片生產委由台積電生產代工，讓市場對台積電在高資本支出後仍可維持高產能利用率充滿信心，台積電 ADR 連續兩日大漲，累積達 23.6%，促使台積電普通股連續兩日均觸及漲停板價位，帶動台股指數連續兩日盤中創歷史新高，7 月 28 日盤中最高已至 13,031 點，單日成交量高達 3,432.53 億，創單日歷史新高。

週二 (7/28) 盤中最高點 13,031 點，年線 (240 日均線：11,183 點) 乖離率拉高至 16.5%，為 2010 年以來最高點，收盤乖離率仍達 12.55%，仍在相對高檔區。日 K 線以長黑 K 線略帶短的上、下影線，顯示短期 12,900 點以上賣壓沉重。

引爆台股指數此波創新高行情，主要得力於台積電的高獲利表現與樂觀的營運展望。台積電公告的第二季的財務自結數字，第二季稅後純益高達 1,208.2 億元，每股稅後純益達 4.66 元，續創單季歷史新高，2020 年上半年每股稅後純益 9.17 元，年增率達 85.6%。若依 2019 年該公司上、下半年稅後純益佔全年稅後盈餘的比重為 37.1% 比 62.9%，該公司 2020 年全年 EPS 可能高達約 24.7 元左右，EPS 年增率為 85.4%，依該公司 7 月 28 日盤中最高股價 466.5 元，本益比約為 18.9 倍，本益成長比約為 0.22 倍 (24.7/85.4)，雖已明顯高於英特爾約 9.3 倍本益比，但相較於 Nvidia 約 76.2 倍、艾斯摩爾約 48.1 倍、恩智浦約 133.4 倍，台積電若持續獲得國際資金挹注，該公司股價仍充滿想像空間。(長期企業財務評價請參閱上期專欄)

因美元指數近期跌落自 2018 年以來的上升軌道線，台灣 2020 年經濟成長率可望因疫情控制表現優異，維持在 1.0%~2.0% 的穩定擴張態勢，外部資金蜂擁流入，台幣匯率每日盤中均面臨升值壓力。7 月 28 日台幣與美元匯率盤中升值至 29.225 元，創 2018 年 4 月以來最低點，顯見外部資金內流的潮流尚未改變。

在央行阻升台幣，買進美元並同時釋放等額台幣進入金融體系之下，國內貨幣供給額總計數，無論代表廣義貨幣供給額的 M2，或是狹義的高流動性貨幣供給額 M1B，至 6 月均連續第八個月創歷史新高，預期 7 月仍將續創歷史新高。顯示國內資金氾濫情勢相當明顯。

台灣 6 月經濟領先指標綜合分數為 112.7，經修正前期值後，由連續 6 個月下降，轉為連續 2 個月上升；領先指標年增率從 2019 年 10 月的 4.6%，經修正領先指標前值後，領先指標年增率由連續第 6 個月下降，轉為連續 2 個月微幅上升。領先指標雖連續 2 個月上升，但幅度僅達 0.75%，回升幅度尚不足以證明經濟景氣已確定回升，只能說我國經濟景氣應已走過武漢肺炎衝擊的景氣最谷底。

6 月景氣對策信號綜合判斷分數與 5 月的 19 分持平，綜合分數連續 3 個月維持在 19 分，連續 4 個月代表經濟景氣欠佳的「黃藍燈」，顯示武漢疫情衝擊仍持續之中，隨國內疫情舒緩，6 月國內消費市場開始恢復，下半年數據有機會持續回升。

綜合上析，台股之所以迭創新高，主要受惠於外部資金流入，加上台積電上半年獲利超乎預期亮眼，長期營運展望持續樂觀。但總體經濟數據顯示國內經濟在疫情肆虐全球下雖表現穩健，但仍屬低度成長狀態。氾濫資金尋求獲利相對穩定、營運展望透明樂觀的投資標的不難理解，投資者務必在股價指數進入相對高檔之際，以公司營運數據為依據，慎選持股標的，耐心持股，切忌隨市場氣氛追高或殺低、頻繁交易，徒然承擔高額交易成本，降低投資報酬。