印債買盤強勁 高評債最具價值

印度政府自 6 月上旬陸續解除封城後，各項經指標性經濟數據出現好轉，印度經濟活動逐步重回正軌。保德信投信指出，自印度央行購買公債後，加上外資、法人皆積極參與印度債市，買盤強勁挹注下將推升印度債市走高。

保德信印度機會債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人張世東指出，自 7 月中旬印度央行於次級市場購進公債 76 億盧比後，市場持續期待其購 債計劃，且近來印度當地商業銀行、共同基金及外國證券投資 (FPI) 皆積極購買印度債，強勁買盤下持續推助印度債市反彈。(資料來源：HSBC& Bloomberg, 保德信投信整理，2020/7)

張世東進一步指出，隨印度央行持續性寬鬆政策操作，各年期券種之收益率皆呈現下滑趨勢；印度政府為刺激經濟，將大舉發行長債以籌措財政經費，故長年期以上債種之殖利率下降幅度較低，造成印度債市未來有更大收斂空間。(資料來源：Bloomberg, 保德信投信整理，2020/7)

再則，由於當地信評 AAA 級企業債發債市場供應少，以及近期大量資金流入高品質企業債基金，使該券種 3 個月來呈現利差收斂，仍高於平均值之上。保德信集團 (PGIM) 認為當地信評 AAA 級印度企業債目前兼具品質及評價優勢。(資料來源：HSBC& Bloomberg, 保德信投信整理，2020/7)

觀察印度近期製造業、服務業 PMI 與其他高頻數據，例如用電量、空汙指數、行動定位追蹤指數，失業率等，顯見經濟動能已有明顯改善，印度景氣脫離谷底訊號明確。根據 Bloomberg 預估，印度 Q2 GDP 為 - 20%，預估下半年景氣即逐季回溫，就財年而言，2021GDP(即 2020/4~2021/3) 為 - 4.7%，2022 將躍升至 7.2%。(資料來源：Bloomberg, 保德信投信整理，2020/7/28)

張世東認為，印度經濟復甦動能不可小覷，且經濟結構惡化主要係來自疫情本質，加上印度整體人口結構偏年輕，死亡案例較其他國家輕微，復工後可展現的生機活力將較暢旺，因此預期 GDP 今年 Q2 落底後，接續將會逐步回升。此外，印債可望納入全球債券指數，惟建議投資人以公債及高信評企業債為投資首選，及早布局可享收益優勢。(資料日期: Bloomberg & HSBC & 渣打，保德信投信整理，2020/07)

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