雙「星」計畫建產業壁壘 大摩上調SpaceX市值翻倍至逾千億美元

摩根士丹利近日發布報告預估，著眼於 SpaceX 在航太工業的主導地位、星船 (Starship) 計畫的潛在力量以及星鏈 (Starlink) 區域網域的發展，SpaceX 長期價值將翻倍至 1000 億美元以上。

摩根士丹利分析師 Adam Jones 近日於研究報告中指出，SpaceX 致力於拓展航太經濟，逐漸建立產業壁壘，在 Starlink、火箭與政府專案上持續創下里程碑，將因此提升企業價值。

若以 20 年期現金流量折現模型計算，Jones 將 SpaceX 的潛在市值由 7 月的 490 億美元提高至 1010 億美元，調幅達 1.06 倍，在多頭情境分析下前在市值更來到 2030 億美元，空頭情境下也上升至 54 億美元。

星船將主宰航太工業

截至今年，SpaceX 以執行約 18 項太空任務，其中火箭推進器回收技術更是領先業界，據統計，目前已有 55 台火箭推進器著陸成功，並回收再發射達 40 次， Jones 表示這技術將使 SpaceX 成為業界發射火箭中成本最低的業者。

摩根士丹利預估未來的 20 年內 SpaceX 每次發射火箭可貢獻 6700 萬美元的營收，營業利益率為 20%，不過，這其中關鍵在於「星船計畫」的發展進度。

SpaceX 現階段的 星船計畫是將飛船原型機飛行到約 50,000 英尺的高後降落，對此 Jones 估計，星船計畫未來全面開發雖需耗資 56 億至 80 億美元，但若未來成功推出，該計畫將會帶來壓倒性勝利，徹底主導市場。

SpaceX 星鏈網域發展

SpaceX 的星鏈計畫則是潛在市值中較大但也較不確定性的動能，不過由於近期星鏈計畫在商用服務上取得「標誌性的進步」後，摩根士丹利對這計畫的潛在價值也自 420 億美元提高到 810 億美元。

迄今為止，SpaceX 已經發射了 800 多顆低軌道衛星，雖然只佔北美地區，但已經可以在當地開始提供網路服務，目前 SpaceX 的星鏈計畫正在進行私人 Beta 網路測試，此外，SpaceX 最近也宣布與微軟建立合作夥伴關係，以將科技巨頭微軟 (MSFT-US) 的 Azure 雲端計算平台連接到星鏈計畫的區域高速網絡。

對此，摩根士丹利預估，星鏈計畫在 2031 年現金流量轉正前將消耗約 330 億美元研發資金，不過預計到 2040 年星鏈計畫將吸引 3.64 億的用戶，約佔目前全球人口的 5%，屆時每個用戶將貢獻 25 美元的月營收。

不過，Jones 表示儘管 SpaceX 已在多個地區發展業務，目前星鏈計畫仍面臨政府監管、實行、財務與競爭方面的風險。