【中信投信】盧米斯賽勒斯：新興亞洲具吸引力

盧米斯賽勒斯資產管理公司資深總經策略分析師布瑞爾（Craig Burelle）於 1 月 4 日發表 2021 年全球展望。他表示，為促進經濟成長和改善就業，美國有望擴大財政刺激措施，同時貨幣政策未來幾年都將保持高度寬鬆，未來收益率較高的資產類別，最有可能受惠。

布瑞爾表示，總經面而言，驅動 2021 年經濟成長的「三駕馬車」將是疫苗的分發、貨幣寬鬆和支持性的財政政策，雖然預估還需要幾季的時間，才能讓全球大多數人接種疫苗，但這段期間美國、歐元區和日本的貨幣政策可能保持寬鬆。

他特別指出，中國經濟可能在 2021 年初至年中達到 COVID 前的產出水準；美國則是要等到第三季。歐元區和日本在明年第一季前，可能不會超越之前的產出巔峰。

信貸市場而言，布瑞爾認為，逼近歷史新低的利率水準、可觀的流動性和對收益率的強勁需求，有助於抑制信貸市場的波動。美國和歐洲市場利差縮窄空間雖有限，但仍可賺取利差。以美元計價的新興市場企業債看起來相對有吸引力。只要全球經濟 - 尤其是亞洲經濟繼續改善，新興市場企業債應可見正面動能。

成熟國家公債殖利率未來一年可能保持狹幅區間內小幅上行。2021 年經濟成長因基期因素，將出現強烈反彈，然而，一旦比較基期因素消失，2022 年的成長率可能會下滑。隨著經濟正常化，布瑞爾預期金融環境將回歸疫前常態，意即溫和成長和有限的通膨壓力；屆時，債券殖利率上檔空間似乎有限。

貨幣面而言，布瑞爾表示，預計未來美元將溫和走軟。強勁的風險偏好和美元貶值，與過去全球經濟改善的步調相符；而市場無畏風險加上美元可能繼續緩步走軟，往往有利於非美元的投資部位，目前最有吸引力的外匯投資機會在新興市場。

布瑞爾指出，中國經濟復甦，通常對亞洲貨幣有利，尤其看好能夠反映景氣週期和高收益的貨幣，這類貨幣可能會從追求收益的外資流入中受益。至於成熟市場貨幣，歐元進一步升值空間可能有限，因強勢歐元會降低對該地區出口的需求，這並不是歐元區決策當局所樂見的。預計美元不會出現步入多年空頭期。如果風險較高的資產遭到拋售或修正，美元可能仍是相對安全的「避風港」。

股市方面，布瑞爾強調，因貨幣政策的支持加上已開發國家的超低利率，全球股市的估值可能會繼續高於歷史平均水平。預計全球股市將出現廣泛且均衡的反彈。歐洲、日本和新興市場股市可望和美國連袂走高；但歐洲和日本股市指數中，金融股所佔的權重偏高，在低利率和殖利率曲線平坦的環境下，仍面臨長期挑戰。而鑒於亞洲經濟的強勁反彈和美元傾向走弱，目前更看好新興市場，而非歐洲和日本。

風險面而言，布瑞爾表示，資產估值反映出 2021 年的穩健前景，但若疫情擴散開始對醫療系統造成壓力，一些地區恢復封鎖狀態，就可能會限制經濟進展和風險偏好。另外，在美國新政府上任後，有關企業稅的言論值得多加關注，在復甦期間提高企業稅將不利於復甦的進展。

【中國信託投信獨立經營管理】台灣總代理 中國信託投信
本資料僅供參考，請勿將其視為買賣基金或其他任何投資之建議或邀約。以上所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，本公司已力求資訊之正確與完整，惟文中之數據、預測或意見仍可能有脫漏或錯誤之處，本公司不保證本資料內容及來源資料之正確及完整性；或因市場環境變化已有變更，投資標的之價格與收益亦將隨時變動，投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證，投資人應自行判斷投資標的、投資風險，或尋求專業之投資建議，不應將本資料內容引為投資之唯一依據，若有投資損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責。本公司或關係企業與其任何董事、受僱人不因此而承擔任何損害賠償責任。
基金經金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或中譯本) 或投資人須知，投資人亦可至本公司網站、公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動；投資人應注意基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。投資涉及新興市場部份，其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故所投資之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，不適合無法承擔相關風險之投資人。得投資於高收益債券及非投資等級或未經信用評等之轉換公司債之基金，投資人不宜占其投資組合過高之比重，且適合承受較高風險之非保守型投資人，且基金可投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足、財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。配息型基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動，於獲配息時須一併注意基金淨值之變動。本公司總代理之法盛國際系列基金 CT 級別部分，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1% 分銷費，可能造成實際負擔費用增加。CT 級別於投資人持有滿 3 年後自動轉換為 R 級別，無需再支付分銷費。詳細資訊請參考各基金之公開說明書與投資人須知。