通膨上升已是現在式 華爾街：惟需留意TIPS流動性稀缺的潛在影響

隨著疫苗大範圍分發與疫情逐漸趨緩，美國經濟正逐漸復甦，市場估通膨溫和上揚，華爾街分析師預估，未來預期通膨可能還會進一步上升，惟需留意市場通膨預期變化時抗通膨債券 (TIPS) 相對流動性稀缺的影響。

10 年期美債平衡通膨率周五 (5 日) 已達到 2.21%，是 2018 年中以來的最高水平。平衡通膨率是同天期公債與 TIPS 的殖利率差，是市場預期通膨率的重要指標。

Janney Montgomery Scott 首席固定收益策略師 Guy LeBas 表示：「目前經濟復甦力道強勁，製造業、服務業、勞動力市場和房地產都有所改善，使通膨多年來首度受到多因素影響而上揚。」

此外，美國還將出台新一輪紓困案，參議院周五通過美國總統拜登上月底推出的 1.9 兆美元紓困預算藍圖，接下來僅需通過眾議院表決，民主黨便能在未來幾周內製定紓困案，且不需要共和黨支持即可通過。

聯準會官員也對外支持通膨攀升，其表示在升息前傾向讓通膨率大於 2%，維持於平衡通膨區間，以彌補多年的低通膨現象。

國庫券供需狀況也是預期通膨續揚的原因之一，美國財政部持續發債以支應財政支出，反而 TIPS 發性規模僅緩慢成長 ，考量到聯準會多買進大量 TIPS ，且 TIPS 流動性相對低於國庫券，使價格走勢較明顯。

Manulife Investment Management 資深固定收益交易員 Michael Lorizio 便說道，TIPS 相對流動性較為不足無疑是使平衡通膨率擴大的一個因素。

不過，Lorizio 也示警，若今年晚些時候市場高通膨情緒出現反轉，TIPS 流動性不足的現象也可能會成為反效果，進而加劇預期通膨下滑。

目前最新個人消費支出物價指數 (PCE) 僅 1.28% ，仍低於歷史平均約 30 至 50 個基點，以及聯準會 2% 的目標。

巴克萊 (Barclays) 全球通膨研究主管 Michael Pond 表示：「相對於 PCE 2% 的目標，目前通膨水平還不是很高。預估直到下半年，通膨仍會持續上升。」