外資法人移情別戀 2021護國神山換人做

萬寶投顧分析師王榮旭表示，如果是經濟成長推動公債殖利率走高，對股價的影響就有限，因為經濟成長有利企業營收和毛利增加，幅度若大於債息，EPS 就不會下滑。短線股價回跌主要是本益比的修正，如台積電 (2330-TW) 今年最高漲到 679 元，每季配息 2.5 元，一年配 10 元現金股利，殖利率約 1.4%，當公債殖利率超過台積電股息殖利率，追求長期股息的資金就會轉向無風險的公債。

隨著台積電股價跌到 600 元以下，殖利率就上升到 1.7%，如果外資再繼續賣台積電，可能就是債息將再提升的訊號。而台積電今年 EPS 估約 22~23 元，以元月最高 679 元計算，本益比近 30 倍，最近雖然修正了本益比，股價跌到 600 元以下，但是外資並不買單，法人選更低本益比的股票。

最明顯的是的鴻海 (2317-TW)，去年底鴻海宣布成立 MIH 電動車大聯盟，我在專欄中就分析鴻海估值將提高，果真今年以來法人大賣台積電轉抱鴻海。今年以來鴻海大漲四成，而台積電僅漲 11%，台股的護國神山從 2020 年的台積電，已經變成 2021 年的鴻海了。

萬寶投顧分析師王榮旭強調，今年選股風向球該改變了，因為債息上升，資金正流入低基期、低本益比高及高現金殖利率的股票。鴻海今年 EPS 估 10 元，本益比目前 13 倍，比台積電的 26 倍低一半，更遠低於電動車族群動輒數 10 倍、甚至 100 倍的本益比。

鴻海跨入電動車，資源必然分配給同集團或策略聯盟的廠商，市場大多關注鴻家軍的廣宇 (2328-TW) 、乙盛 - KY(5243-TW)、鴻準(2354-TW) 等，未來可望成為車載面板龍頭的群創 (3481-TW) 反而被市場忽略。

萬寶投顧分析師王榮旭認為，群創是鴻海電動車最被低估的股票。因為群創早就切入車載面板，從儀表板到中控台，甚至車外後方向燈，面板數量達到 2~7 片不等，雖然驅動 IC 缺貨，但有同集團驅動 IC 大廠天鈺 (4961-TW) 支援，群創去年第四季單季 EPS 達 1.05 元，今年來我多次在專欄提醒面板持續漲價，今年第一季淡季獲利將非常可觀。結果今年以來面板報價確實再漲約 10~20%，換句話說，群創今年第一季 EPS 上看 1 元甚至更多。

第二季面板驅動 IC 缺貨不變，所以面板報價持續看漲；第三季旺季面板供應恐更吃緊，因此群創全年 EPS 上看 4 元，目前股價低於 20 元，本利比連 5 倍都不到，而且群創 EPS 不輸友達，每股淨值 24.4 元也比友達 19.24 元高出兩成。今天群創漲停 18.85 元，仍低於友達的 20 元，股價依舊委屈。

另一個與面板相同，獲利爆衝但本益比卻超低的族群是貨櫃輪。今年元月陽明 (2609-TW)、長榮(2603-TW) 與萬海 (2615-TW) 從高點拉回到季線，我多次在專欄中分析看好貨櫃三雄跌出長線投資價值，因為運價欲小不易，而且從 1、2 月營收公佈之後，我更確定貨櫃輪本益比太低了。

例如陽明去年 11 月營收 152 億，單月 EPS 0.92 元；去年 12 月營收成長至 168 億，單月 EPS 跳升到 1.64 元；今年元月營收更大增至 204 億，單月 EPS 超過 2 元並不令人意外，果真公司公佈 EPS 達到 2.3 元。2 月營收創新高到 208 億，合理推估單月 EPS 也賺 2 元，第一季 EPS 就上看 5~6 元。第一季是貨櫃輪的淡季都能如此大獲利，陽明今年全年 EPS 應不只 10 元了。而陽明今 (22) 日攻到漲停，本益比也只有個位數。

萬寶投顧分析師王榮旭表示，目前貨櫃輪除了缺工、缺櫃，最重要的是缺船，造船可不是有錢就馬上造好。今年全球貨櫃新船下水數量很有限，萬海從去年開始或租、或買，今明年新增加的船隻水數量較同業多，成為今明年運價上漲的大贏家。

萬海今年前二月營收已達到去年第 4 季的九成，從 3 月起又大增美國線航班，第二季獲利爆發，估計貨櫃三雄今年 EPS 都是 10 元起跳，這種暴賺的公司就能夠打敗債息的利空。受限篇幅，還有更多的潛力股分析，將在 LINE 粉絲團與讀者分享，歡迎免費加入。

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