美聯儲加息 短期關注離岸人民幣匯率和存量

李建軍 中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄作家

美聯儲加息決定因素是美國經濟逐步復甦和就業增長，也再一次說明美聯儲貨幣政策制定的路徑是以美國經濟為基準的，不是從全球經濟出發的，暴露了美元霸權的本質，也是次貸危機之后我們再一次感受到美國經濟政策強大的外溢性和必須改變國際貨幣體系的必要性。

從影響上看，對中國經濟主要表現在全球資本的回流美國的資本流出，以及由此帶來的人民幣匯率可能貶值的影響。這兩個問題的本質是一致的，都是因為中美利差縮小、在中國投資收益下降帶來的。

關鍵的問題是這個影響有多大，目前還不確定。這是因為在美聯儲寬鬆的時期，全球大量美元借款流向海外，現在可能到了需要去美元債務的階段，如果規模較大，短期的影響就會很大，也不排除由此帶來的羊群效應，導致不理性預期的出現，造成對經濟的短期沖擊。

對於中國而言，短期看，需要密切關注和監測跨境資本的流動問題，必要時應采取靈活的干預措施，穩定市場預期。關注海外離岸市場人民幣匯率和人民幣存量的變化，防止兩個利率利差過大，形成套利，放大美聯儲加息的影響。

長期看，特別要注意人民幣國際化推進和金融改革問題。一定要按照既有的步調和節奏，穩步的推進金融改革。要分清人民幣國際化和金融改革之間的因果關係。不要因為一時的為了在美元逐步走強的背景下，為了推進人民幣國際化而加快金融改革的步伐。實際上，金融改革的目的是為了服務實體經濟，確保國內經濟的轉型升級，人民幣國際化是中國經濟實力的體現和結果。

當然，對美國而言，經濟畢竟剛復甦，還不穩定，也不希望美元過於強勢。因此從國際合作的角度來說，國際協調對任何國家來說，都是有必要的。

未來，我認為美聯儲加息的步伐也是穩健的，一定會和美國經濟同步。近期說，明年3月可能是下一加息的節點。主要關注的還是美國的就業和通脹。

(作者系昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理)

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