高盛：日本企業併購狂潮正開始

高盛：日本企業併購潮正加溫，而且僅是開端。 (圖:AFP)

據《CNBC》報導指出，高盛 (Goldman Sachs) (GS-US) 表示，日本企業獲利達到新高，資金充裕，掀起一股收購熱潮，而交易價值最終可能翻倍成長。

高盛 6 日公布的報告指出，「日本企業併購熱潮近來加速成長，我們相信這是一持續性活動的開端。」日本企業進行併購僅占 GDP 的 1.8% ，名列開發國家中末端之一，然而若日本能將比例提升至如德國 4% 的水準，日本企業併購市場便可從 2014 年的 9兆日元躍升至 21 兆日元 (約1.74 億美元) 。

高盛援引獨立併購諮詢公司 Recof 的數據顯示，日本企業於今年第 1 季豪擲 3.9 兆日元 (約 3250 萬美元) 進行海外收購，與同期相比增長 76% ，為 9 年來新高。當中對大收購案為「日本郵政」 (Japan Post) 二月時以 51 億美元收購澳洲物流公司 Toll Holdings 。

另根據國際聯貸專業機構 Dealogic 的資料顯示，全球今年第 1 季在併購案高達6068 億美元，與去年同期比較，增長 28% 。

據諮詢公司 Accenture Strategy 常務董事 Takashi Yokotaki 表示，日本企業向海外進行併購以擴大成長的趨勢，將在今明 2 年持續發酵。

Takashi 另表示，「日本企業長期以來節制投資以及握有充足現金，我們認為，這些充足的現金是加速進行海外併購的主因。」

高盛表示，由於近來日本當局要求進行許多公司治理規範的改革，使得日本企業承受壓力提高股本回報率及使用現金，並在2014 年度財年達到 87 兆日元的新高。

另個與股本回報率有關的刺激因素，也有可能導致日本企業固有的商業習性終結，也就是企業以交叉持股以鞏固商業關係的傳統。

高盛指出，「交叉持股很可能導致低度資金運作，我們藉由交叉持股的比率對股本回報率層級進行評估，顯示股本回報率與交叉持股的比率成反比。」

高盛另指出，降低交差持股有助活化更多現金，投入併購活動；高盛另以德國的例子表示，「德國在 1990 年代晚期時鬆綁交叉持股比例，結果提升更多的併購活動。」

實際上，日本企業進行海外併購的動力，主要來自國內欠缺的增長潛力。

日本今年的經濟成長預測為 0.8% ，明年則為 1% ，遠低於根據經濟合作發展組織 (OECD) 23個會員國今年平均經濟成長的 2.3% ，以及明年的 2.6% 。

高盛在報告中表示，「有鑑於國內市場的遲滯與萎縮，日本企業很有可能尋求併購的機會，以推動成長與長期協作。」