實質資產抗通膨 點實成息好實力

近期供應鏈瓶頸造成全球成本高漲，通膨增溫成現在進行式，高通膨現象很可能持續到 2022 年。鋒裕匯理投信認為，實質資產投資策略聚焦與通膨連動性較高的產業，具抗通膨效益，更能掌握通膨環境下的投資機會。

實質資產涵蓋如房地產、公用事業、基礎建設、商品、原物料，今年來表現突出的原因之一，在於歐、美、中國積極翻新基礎建設、發展綠能及電動車成長的長線趨勢。以實質資產中的原物料產業為例，在傳輸或存儲綠能時，銅、鋁、鋰等金屬原物料中扮演重要角色，可望受惠此波綠色能源風潮，有利礦產價格及公司股價長線表現。

實質資產仍處於相對低基期

而通膨與實質資產產業表現，息息相關。根據歷史資料，觀察 2008 年 11 月至 2013 年 6 月 (55 個月)，實質資產表現漲幅達 189%，高於全球股票的 83%。進一步檢視 2018 年 11 月至 2021 年 8 月 (33 個月)，通膨預期再次攀升期間，此次實質資產漲幅僅約 36%，小於全球股票的 53%，預期後市仍有上漲潛力 (詳見圖一)。

展望後市，鋒裕匯理資產管理預估，2021 年全球通膨將落於高度通膨區間 (3-6%)，進入 2022 及 2023 年後逐漸回到正常偏高通膨區間 (2-3%)，整體來說，近年將會處於通膨相對較高環境。

現階段的通貨膨脹主要在反應供應鏈瓶頸、更高的能源與食物價格，此被市場認為是暫時性因素，但須留意另一個較長期通貨膨脹風險在於勞動力市場，若價格持續上漲，那麼消費者也可能會調升預期，導致要求更高的工資增長，如有此現象，較高的通膨現象將可能較市場預期更為持久。

元老團隊掌舵  用實質資產掌握收益機會

若想要掌握通膨增溫時期的投資機會，可留意受惠此趨勢的實質資產的相關資產。其中，鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金之配息來源可能為本金) 的顧問團隊為全球規模最大多重資產管理團隊之一，管理規模達 3,600 億美元 (註 1)，投資團隊成員平均擁有 21 年產業經驗，元老級資歷，投資實力值得信賴。

本基金實質資產策略精選具長線投資價值的實質資產產業，並納入三重收益來源，股息、債息、選擇權利金，具現金流及高股利分派率；而多重資產配置多元化資產配置，有助降低波動度。在產業配置方面，本基金前三大產業分別為房地產 15.25%、原物料 13.89%、基礎建設 12.03% (註 2)。前三大區域分布為北美 39.59%、歐洲 33.82%、新興市場 11.84%。(註 3)

圖一、通膨環境突顯實質資產價值

註 1：資料來源 : 鋒裕匯理資產管理, 資料日期 2021/6/30      

註 2：資料來源 : 鋒裕匯理投信, 資料日期 2021/8/31

註 3：資料來源 : 鋒裕匯理投信, 資料日期 2021/8/31

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司 | 台北市信義路 5 段 7 號台北 101 大樓 32 樓之一 | 總機：+886 2 8101 0696

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用及投資風險等已揭露於基金公開說明書或基金簡式公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站 (http://mops.twse.com.tw) 或本公司網站 (https://www.amundi.com.tw) 查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金配息之年化配息率計算公式為：每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 *12*100%= 年化配息率；每單位配息金額 ÷ 除息日前一日淨值 *100%= 當月配息率；年化配息率為估算值；基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前已先扣除應負擔之相關費用，最近 12 個月內配息組成相關資料，投資人可參考本公司網站 (https://www.amundi.com.tw)。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。鋒裕匯理實質收息多重資產證券投資信託基金 (本基金配息來源可能為本金) 為多重資產型基金，主要投資於「實質資產」概念之有價證券，由於本基金有投資於非投資等級之有價證券，潛在收益可能較一般投資級債券為高，然而其面對的風險亦相對較高。根據中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布「基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級)，故本基金風險報酬等級為 RR4。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。基金投資涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金將使用符合法規及其投資方針之證券相關商品，包括透過出售個股或股價指數選擇權之操作來增加權利金收益並同時控制投資部位。此等金融衍生性商品之操作策略雖可增加收益來源，但在本基金投資標的短線大幅上漲時，此投資策略可能導致本基金漲勢較同業為緩慢之風險。本基金為多重資產型基金，本基金之投資人亦將承擔多重資產型基金一般所應承擔之風險，不會因本基金投資證券相關商品而降低。此外，投資人應留意證券相關商品交易可能產生之投資風險。依金融監督管理委員會規定，本基金投資於符合美國 Rule 144A 規定之債券，其投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十五。該債券因較可能發生流動性不足，或因財務資訊揭露不完整而無法定期評估公司償債能力及營運之信用風險，或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位，如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險；如以外幣計價之貨幣申購或買回時，其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效，投資人應注意因其與銀行進行外匯交易時，投資人須承擔買賣價差，該價差依各銀行報價而定。人民幣目前無法自由兌換，且受到外匯管制及限制。此外，人民幣為管制性貨幣，其流動性有限，且除受市場變動之影響外，人民幣可能受大陸地區法令、政策之變更，進而影響人民幣資金市場之供需，致其匯率波動幅度較大，相關的換匯作業可能產生較高的結匯成本。本基金之新臺幣計價受益權單位對美元不避險，人民幣、澳幣、南非幣計價受益權單位對美元原則採高度避險策略，不同貨幣計價受益權單位之投資人應留意避險策略之不同，面對之匯率風險亦將不同。本基金 N2 累積類型各幣別計價受益權單位及 ND 月配類型各幣別計價受益權單位之遞延手續費應於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱公開說明書。

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為鋒裕匯理基金及鋒裕匯理長鷹系列基金在臺灣之總代理及投資顧問。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為 Amundi Group 之成員【鋒裕匯理投信獨立經營管理】