無連跌兩年記錄 新興市場債明年看漲

2021 年美國聯準會（Fed）持續討論縮減購債計畫時間表，給債券市場帶來較大壓力，今年來多呈現負報酬。瀚亞投資表示，就過去 15 年的歷史經驗來看，新興美元主權債沒有連續兩年下跌的紀錄，預計在減債不確定性因素解除、新興國家經濟復甦力道延續等利多支撐下，新興市場債明年看漲。

根據 Bloomberg 資料統計自 2006 年到 2020 年的 15 年間，新興美元主權債指數有 12 個年度交出上漲的成績單，上漲機率高達 8 成，且無連續 2 年下跌的紀錄。報酬率方面，新興美元主權債指數單年度報酬率最高達 29.82%，最低為負 12.02%，長期平均報酬率為 7.37%，拉長持有期間則收益表現不俗。

瀚亞投資表示，前一次年美國聯準會討論縮減購債計畫為 2013 年，該年度新興美元主權債報酬率為負 5.25%，但是隔年進入正式縮減購債階段，就交出 7.43% 的正報酬表現。回推 2021 年正好處於美國討論縮減購債階段，新興美元主權債再度下跌，因此，看好明年有機會複製前次經驗，帶動債券價格止跌回升。

瀚亞投資進一步分析，若觀察最近兩次美國啟動升息時的新興債券市場表現，包括 2004 年至 2006 年，與 2016 年至 2018 年的升息循環期間，新興主權債及新興公司債都有相當亮眼的表現。其中新興高收益主權債兩次報酬率分別達 32.8%、20.4%；新興公司債報酬率則分別為 24.3%、22.6%。

由瀚亞投資總代理的 M&G 新興市場債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）看好新興美元債在縮減購債期間有表現機會，近期基金投資組合以新興美元主權債為主，佔比約 45%，較中性配置的 33% 高。至於當地新興主權債、新興公司債，目前基金配置比重分別佔 26%、22%，略低於中性配置。

M&G 新興市場債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），為國內少數採取混搭策略的境外新興市場債券基金，投資範圍涵蓋美元新興主權債、當地新興主權債及美元新興公司債，再透過 333 靈活配置，擷取不同類型新興債券的特長，進而達到分散風險、增加收益來源的效果。

警語

M&G 基金為 M&G 投資基金 (1)（M&G Investment Funds(1)）、M&G 投資基金(3)（M&G Investment Funds(3)）、M&G 收益優化基金（M&G Optimal Income Fund）與 M&G (Lux) 投資基金 (1)（M&G (Lux) Investment Funds (1)）旗下之子基金，M&G 投資基金(1) 、M&G 投資基金(3) 與 M&G 收益優化基金為依據英格蘭暨威爾斯完成法人登記之變動資本開放型投資公司，M&G (Lux)投資基金 (1) 係依盧森堡 UCI 法律第 I 部分規定而設立之可變資本投資公司，授權法人董事 M&G Securities Limited 指定瀚亞投資 (新加坡) 有限公司擔任該公司基金之全球銷售機構。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，並考慮是否適合本身之投資。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資高收益債券基金及新興市場國家之債券型基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產 30% 於美國 144A 債券，新興市場債券基金最高為 15%，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險。由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除面臨債券之利率風險、流動性風險與信用風險外，還可能因標的股票價格波動，而造成該轉換公司債之價格波動。投資非投資等級或未經信用評等之轉換公司債因無信用評等或非投資等級因素，其利率風險、外匯波動風險或債券發行違約風險都高於一般債券。

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