【富蘭克林】通膨符合預期 Omicron擔憂緩解 資金持續進駐股票型資產

彭博資訊 ETF 統計：美國就業數據強勁 通膨符合預期 獲資金青睞

實驗數據顯示接種疫苗加強針能增強對 Omicron 感染的保護力，緩解市場擔憂，美國初領失業金及職缺數據強勁，十一月 CPI 通膨年增率 6.8%、創近四十年來最大增幅，但符合經濟學家預期，加上中國人行今年來第二度宣布降準，預期將釋放 1.2 兆人民幣資金，激勵全球股市上漲。依據彭博資訊統計，截至 2021/12/10 過去一週 ETF 資金淨流量顯示，整體股票型 ETF 近週資金淨流入 216 億美元，主要流入美國股市 151 億美元，全球、日本、新興市場、亞太及歐洲股市亦分別有 27 億、19 億、6.3 億、3.6 億及 0.9 億美元資金淨流入，而中國、拉美及東歐股市則分別為 4.2 億、0.3 億及 0.06 億美元資金的淨流出。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，變種病毒 Omicron 擔憂降溫，盤勢焦點將轉向本週的超級央行週，其中以聯準會 12/14~15 利率會議最為動見觀瞻。市場普遍預期聯準會將宣布明年元月起每月縮減購債規模自 150 億美元提高至 300 億美元、明年三月將正式結束購債，但對升息時點和速度看法分歧。根據路透 12/3~12/8 對經濟學家調查 (12/10)，預期聯準會 2022 年第三季將升息一碼，較前月調查提早一個月，2022 年第四季、2023 年第一季和第二季將各升息一碼，2023 年底聯邦基金利率區間預估為 1.25%~1.5%。雖然市場已對聯準會貨幣政策立場轉趨緊縮已有所準備，但聯準會的 "鷹派" 程度將牽動資金流向和金融資產價格重新校準，加上 12/17 為美股期貨和選擇權結算的四巫日，市場波動仍大。現階段建議採取啞鈴策略同時布局防禦和成長型資產，考量通膨及利率上行風險仍高於經濟衰退風險，防禦配置建議首選高信評且具備改革題材的波灣債券型基金，或是產業多元布局的美國平衡型基金，兼顧收益及類股輪動機會。另一方面，股票建議逢震盪加碼趨勢題材，看好科技產業具備長線數位轉型趨勢撐腰，受惠全球減碳政策發展的基礎建設產業，或是評價面相對便宜且經濟回溫的新興市場股票型基金的布局機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，過去 30 年，科技類股相較美股大盤溢價，但我們認為科技類股享有溢價是合理的，原因包括科技產業具強勁且長期的成長優勢、數位轉型加速以及產業品質提升，例如，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率，儘管如此，我們對於增持股價相當於或高於團隊分析師基本情境預測的個股時更加謹慎。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，為了減緩氣候變遷的衝擊，未來全球必須大幅提高基礎建設投資，因為法規或特許經營權契約規範，允許基礎建設公司獲得合理的報酬率，當基礎建設公司進行為期三至五年的資本支出計畫，隨著基礎建設公司的資產規模成長，代表未來獲利、現金流量及股利也可同步成長，提供基礎建設投資人具吸引力的風險調整後報酬機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

變種病毒 Omicron 擴散導致疫情復燃與經濟封鎖之擔憂降溫，加以中國人行意外降準提振市場信心，推動新興股市走揚。過去一週外資於亞洲各股市買多賣少，主要買超印度及台灣股市 5 億及 4.9 億美元，印尼、菲律賓、南韓及越南股市亦分別獲買超 2.9 億、1.6 億、1.6 億及 0.1 億美元，馬來西亞及泰國股市則是分別遭賣超 0.7 億及 0.6 億美元。陸股通北上資金及港股通南下資金上週同獲資金淨流入，分別淨流入 488 億及 118 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 58 億美元，主要流入美國固定收益型 ETF40 億美元，歐洲、全球及新興市場固定收益型 ETF 亦分別有資金淨流入 7.2 億、5.9 億及 4.4 億美元，新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則遭資金淨流出 1.2 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級及高收債 ETF 近週同獲資金淨流入 38 億及 12.6 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，我們認為未來一年全球經濟仍將以高於長期均值的速度成長，消費者仍有許多因疫情而未被滿足的需求，而企業獲利整體而言亦優於預期，我們相信許多大企業已準備在未來幾年提供股東更高的股利，資產負債表穩健而股利配發率仍低下，股利配發具備可觀的成長空間，金融、公用事業及健康醫療等產業即蘊藏具吸引力的股利且股利有持續成長機會的標的。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，波灣國家的優勢在於結構性經濟改革題材、可受惠油價上漲環境、地緣政治風險降低、疫苗施打率高有助疫後經濟復甦、十月舉行將長達六個月的杜拜世博以及 2022 年將舉行的卡達世界盃可望帶動該地觀光、零售和金融相關商機，且全球投資人對該區研究不足反而潛藏許多被挖掘的機會，透過在地團隊第一手掌握該區經濟發展脈動，將有助發掘具備超額報酬的獲利機會。

本文不代表對任一個股的買賣建議。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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