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張志誠觀點：記憶體再迎榮景報價趨穩＋需求回溫守株待兔回檔波後的新買點

張志誠分析師(摩爾投顧) 2021-12-14 13:30

cover image of news article — 張志誠觀點：記憶體再迎榮景報價趨穩＋需求回溫守株待兔回檔波後的新買點(圖:shutterstock)

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5G 的蓬勃發展帶動了各項新技術的爆發性成長，從人工智慧 (AI)、雲端高速運算到物聯網 (IoT) 及汽車電子，各項技術運用到的資料也大幅跟進。儲存和快速存取就變得更為重要，而記憶體在這當中扮演的角色就不言而喻了。大數據與人工智慧對於使用記憶體的需求與規格，改變了記憶體既有角色，將由以往在擔任資料儲存的角色，走向協助運算，實現了儲存以及運算的一體表現。

DRAM 挺過寒冬，價格漲勢確立

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DRAM 供需展望轉趨樂觀，預估 2022 年第一季 DRAM 價格跌幅較原先預估收斂，並將自明年第三季起上漲。今年的記憶體市場可說是先熱後冷，在全球記憶體產業供需緊俏，迎來多頭行情時，在第二季末出現明顯修正，整體市況出現了不同的聲音。只因外資當時只看到標準型 DRAM 現貨市場下跌，加上 NB、手機等市場出現庫存調整疑慮、半導體又有雜音，進而看空記憶體。但過兩個月後，外資不但不看空，又反手做多大力買超。原因在於元宇宙的出現，因元宇宙若缺少 DRAM，高效能運算根本無法執行。

因此為了穩定價格，上游 DRAM 廠在資本支出及擴產規劃開始偏向保守，新增產能要到明年下半年才會開出，造成現貨市場供給出現緊縮，且通路端庫存水位也提前降低，推升一步標準型 DRAM 現貨價格率先止跌回升。

此外明年，韓國三星電子 (Samsung)、SK 海力士，將陸續淡出利基型 DRAM 市場，全力衝刺 CIS 高階市場，利基型 DRAM 供給吃緊的局勢底定，大幅缺口恐再度出現，只要供給缺口再現，就會有助價格穩定。短中期來看，台股中的南亞科(2408-TW)、華邦電(2344-TW) 可望順勢取得市占率。

全球記憶體市場規模預估，2022 與 2023 年將持續增長產值創紀錄，引述來源工商時報。

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模組廠與記憶體現貨呈現正相關

我們還可以從另一個角度觀察記憶體現貨是不是真的市況轉佳，就是可以從模組廠來看，以威剛 (3206-TW) 為例，11 月合併營收達 35.76 億元，月增 7.66%、年增 14.52%，為近 6 個月以來的新高。模組廠業者表示，目前至明年第 1 季 DRAM 價格已經止跌反彈，這就表示記憶體現貨市場，也沒有再破底。獲利將由第三季低谷向上改善，在整體終端產品對 DRAM 需求未減下，看好 DRAM 明年第一季底回到正循環，記憶體產業又將迎接下一波產業榮景。

記憶體的新一波上升循環來了，佈局低基期且低本益比個股

DRAM 市場經過調整後，整體報價預期 2022 年第一季合約價回穩，並在第二、三季進入漲價的主升段，而相關個股已領先回檔修正，記憶體族群有低本益比優勢，南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW) 以今年已經公布的 EPS 推估，應是族群中本益比較佳的首選。

南亞科 (2408-TW) 為台塑集團底下的轉投資公司，和美光策略聯盟，早在多年前已經把重心由標準型轉為利基型產品，10 奈米世代開發已有進展，往下世代 DDR5 前進，為先進技術代表。南亞科上半年的 EPS 就達 2.86 元，贏過了去年一整年的 2.48 元，前三季 5.29 元 ; 進入第四季時，受到價格走跌影響，股價小幅修正。不過隨著 DRAM 價格回穩，11 月營收來到 72.57 億元，月增 0.7%，年增 48.1%，說明了已擺脫 9、10 月的下滑局面。加上美光股價大漲 4 成，南亞科將有補漲的機會。目前技術面已兩周修正技術指標與回檔，在美股仍因 FOMC 即將到來會議修正時，南亞科應已回測前波的多方缺口再找機會是最佳策略

華邦電 (2344-TW) 主攻利基型記憶體市場，同樣受惠產品漲價。加上三星停產 DDR3，華邦電也將擴廠搶下三星的釋出的缺口。前三季的 EPS 2.36 元，明年預估約 4 元，本益比低於 10 倍，加上華新集團年底作帳，股價在站上所有均線後，近期受美股影響回檔也是量縮回測所有均線，我們認為守株待兔在技術指標 KD 值落入 20 以下超賣區後，再找尋修正後買點，年底前的時間轉折就可以掌握到一份紅包。