蔡明彰觀點：4大權值股主導元月效應

萬寶投顧蔡明彰強調，相較今年全面看好，國內外機構法人對明年台股看法重大分歧。多數本土法人持樂觀看法，最高目標價 21,000 點，但也有幾家外資保守判斷，明年台股下看 16,000 點，重大分歧會使明年台股波動性加大，投資人若沒有正確掌握多空節奏，即使 2022 年台股仍是漲升格局，恐怕會淪為賺指數、賠差價。

雖然部分外資對明年台股看法悲觀，但今年整體外資操作績效沒有擊敗大盤是不爭的事實，因而罕見外資聖誕節不休假，積極認錯回補。從聖誕節以來的三天總計買超 413 億元。不過，今年累計仍大幅賣超 4,700 億元。

外資牛年拉尾盤，造成台股攻上萬八，並改寫新天價，估計這一趟外資搶在聯準會升息前回補台股，可望 1,000～1,500 億元規模，大約是今年賣超的三分之一。

結論在外資認錯回補下，台股跨年行情沒有太大問題，當指數攻上 18,300 點後，散戶會認為萬八不是天花板，此時台股才會成交量放大到 3,000 億元以上，並改善目前的價量背離。

萬寶投顧蔡明彰強調，歷史經驗顯示，股市過熱才會反轉做頭，太冷只會修正。外資錯了快一年，最後幾天才亡羊補牢，該怎麼操作才會有效果？當然點火權值股，拉升大盤，最後軋內資。可是，權值股要點火誰，上市公司前十大市值權值股，分別台積電 (2330-TW)、聯發科 (2454-TW)，鴻海 (2317-TW)、台塑化 (6505-TW)、中華電 (2412-TW)、富邦金 (2881-TW)、國泰金 (2882-TW)、聯電 (2303-TW)、長榮 (2603-TW)、台達電 (2308-TW)。

預計現階段產業景氣，鴻海、台塑化、中華電、台達電等四檔缺乏成長題材，不會是外資買超對象，晶圓雙雄明年持續成長，但今年來台積電僅上漲 18％，漲幅低於聯電的 43％，今年來外資累計賣超台積電 39 萬張，折合金額 2,300 億元。外資最有可能這次回補鎖定台積電，台積電今年 1 月就創下 679 元高點，接下來整年牛皮盤整，籌碼相對穩定，現在手上有台積電多數是長期投資人。

沙盤推演，如果台積電回到 679 元，再漲 60 元，對大盤貢獻 500 點，再加上其他權值股上漲，台股豈不輕易挑戰 19,000 點，這時候散戶不請自來。

今年金融業大賺，15 家金控前三季稅後盈餘逼近 5,000 億元，達到 4,992 億元，年成長 64％。其中，富邦金 1,302 億元、國泰金 1,221 億元，都超過 1,000 億元，金控雙雄佔整體金控一半盈餘，所以外資重心也必然落在金控雙雄。

但富邦金價位較高，金控發放股利受相關法規限制，富邦金今年 EPS 估 14 元，但明年股息估 4.5 元，國泰金今年 EPS 估 11 元，明年股息估 4 元，以目前價位計算，富邦金殖利率略低於 6％，國泰金高於 6％。

萬寶投顧蔡明彰強調，殖利率對金融股宛如定海神針，明年美國及台灣都會升息，原則上金融股是少數受惠升息，具有避險的功能，必然在未來幾個月內獲得大量資金的買盤。

以台股上市櫃公司平均殖利率 4％來說，金融股必須有 6％才能吸引資金佈局。當然越多的資金進入金融股，股價上漲，使殖利率下降，意味早一點進場的人提早賺到金融股的明年股息，國泰金 12 月以來股價漲 5％，對比明年預估的殖利率 6％，等於提前拿到股息了。

十大權值股 12 月以來漲幅最大是聯發科 17％、長榮 16％，代表這兩檔才是外資發動跨年行情的指標，不僅外資點火，內資也高度認同，內外資共襄盛舉的權值股，才會有接下來的元月效應。

萬寶投顧蔡明彰強調，外資喜歡世界競爭力一流的公司，聯發科擊敗高通，成全球手機晶片霸主，長榮營益率拿下全球貨櫃輪第一名，並造 12 艘 2.4 萬 TEU 大型貨櫃輪，今年交船 4 艘、明年 8 艘，將成為全球塞港、缺櫃下運價大漲的最大贏家。

再分析估值，聯發科今年 EPS 估 66 元，明年上看 70 元，以目前價位計算明年本益比 17 倍，估明年發放 62 元，股息殖利率 5％。長榮今年 EPS 估 45 元，明年估 50 元，目前價位計算，明年本益比 3 倍不到，估計明年發放 18 元股息，殖利率 13％。

對比面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 今年 EPS 估大賺 6 元，明年至少發放 3 元股息，殖利率 13％，並不比聯發科、長榮來得少。但外資雖有回補，但也常常短線調節，主要考量面板當前報價只是跌幅收斂，不如長榮受惠貨櫃運價上漲，面板雙虎在全球面板也不是主導地位，比不上聯發科在全世界手機晶片的領導角色，外資敢搭台積電、聯發科、國泰金、長榮四大權值股，內資就敢跟，因為手上沒有這四檔權值股或相關股票，就可能面臨明年元月效應賺指數、賠差價的風險。

例如週三台積電供應鏈辛耘 (3583-TW)、信紘科(6667-TW)、帆宣(6196-TW)、中砂(1560-TW) 漲停，聯發科集團的揚智 (3041-TW) 大漲，表示有些內資盯住台積電、聯發科，但看大作小。

貨櫃三雄不是全球貨櫃輪規模最大，但獲利能力世界第一，同樣航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)，也不是全球航空規模最大，但今年締造全球航空最佳獲利，股價必然有表現。

全球貿易 90％靠海運，空運僅佔 3％，但海運塞港及空運價格過去是海運的 12 倍，現在是 3 倍，使不少貨物轉為空運，造成空運價格漲到歷史高點。

美國兩大航空達美航空、美國航空 2021 年貨運收入都創紀錄，但客運虧損，所以整體獲利仍赤字，但華航今年 EPS 估 1.1 元，是全球航空唯一自 2020 年爆發新冠疫情重創航空業，唯一連續二年有盈餘，明年 EPS 上看 2.5 元，以目前價位計算本益比為 11 倍。

立即免費加入蔡明彰粉絲團，可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團

https://line.me/ti/p/@marbo666

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道

https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團

https://www.facebook.com/groups/marbo666/

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團

https://t.me/marbo666

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險