【富蘭克林】景氣與通膨共舞，Tiger策略迎金虎

2021 年封關倒數，雖有變種病毒 Omicron 干擾，所幸研究顯示其嚴重性低於 Delta，且輝瑞與默克新冠口服藥雙雙取得美國食品藥物管理局緊急使用授權，而隨著疫情趨緩、景氣回升，通膨也來到近四十年高點，聯準會加快縮減購債腳步並預期 2022 及 2023 年可能分別有三次升息機會，全球股市無畏通膨及升息前景，再創歷史新高。累計 2021 年以來全球股市上漲 22.57%，十一大類股全數收紅，以能源及科技類股漲幅逾三成領先，新興市場多國升息對抗通膨、中國科網股財報疲弱和恆大地產債信風暴影響，壓抑新興股市下跌 3.29%。美國十年期公債殖利率雖然在第一季及第四季一度升至 1.70% 以上，但市場對通膨終將緩解深具信心，使殖利率拉回至 1.5% 之下，美元指數上漲 6.84%，美國高收益債上漲 5.30%，富時波灣債上漲 1.01%，優於新興美元債下跌 1.82% 的表現。(彭博資訊，取 MSCI 股價指數及彭博巴克萊債券指數，美元計價，截 2020/12/27)。

富蘭克林看法：關注三項議題，看好科技、抗通膨、綠色永續和新興亞洲

富蘭克林證券投顧指出，2022 年第一季聚焦關鍵三項議題 - 變種病毒 Omicron、通膨及聯準會政策，著眼全球各國已累積歷經年餘的抗疫經驗，透過有限度的防疫措施和施打疫苗應能避免疫情擴散，變種病毒 Omicron 可能遞延復甦時程但不至於改變復甦方向。2022 年將是景氣與通膨共舞的投資環境，聯準會升息預期及市場波動也將隨之而來，但溫和通膨及利率上揚環境實則有利經濟及企業獲利表現，建議投資人對風險性資產維持偏多操作。

富蘭克林證券投顧表示，2022 年第一季建議採取「TIGER 策略」，包括「Tech 科技創新、Inflation 抗通膨、Green 綠色永續、Emerging 新興市場和 Rotation 輪動」，多元網羅投資契機。隨著全球經濟復甦邁入常軌，2022 年成熟國家央行貨幣政策轉趨正常化，財政政策將轉為重點扶持有助提振生產力及永續發展的產業，科技和基礎建設產業將持續扮演多頭要角，而新興市場則看好亞洲中小型股票基金的成長潛力。另一方面，面臨通膨及貨幣政策正常化環境，市場波動加大，債券的防禦功能仍不可或缺，透過精選持債仍可爭取收益機會。建議靠攏於具備抗通膨基因的波灣債及高收益債券型基金，或是多元配置的美國平衡型基金，掌握類股輪動機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，預期未來一年全球經濟成長仍將高於長期均值，消費者仍有許多未被滿足的需求，而企業獲利整體而言亦優於預期，我們相信許多大企業已準備在未來幾年提供股東更高的股利，金融、公用事業及健康醫療等產業即蘊藏具吸引力的股利且股利有持續成長機會的標的。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，波灣債券具備抗通膨色彩也兼具高品質債信特色，主權國家受惠油價上漲而達成預算平衡，也可支撐債券表現以及刺激成長，是相對其他信用債的優勢。而經濟結構改革題材、地緣政治風險紓解及全球對波灣債券的投資需求增加，亦是推升波灣債市表現可望勝出廣泛新興市場債的有利基礎。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，疫情加速數位轉型的機遇，科技產業提供參與數位轉型及其支持子主題的機會，此外，科技產業具有強勁且長期成長優勢、數位轉型加速以及產業品質提升，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率，科技股享有溢價是合理的。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基，觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。看好基礎建設股票評價面具吸引力，預期 2022 年還有表現空間。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，亞洲市場小型股多屬於具有內生成長動能的產業，營收來源多倚賴本地需求且通常屬於利基型市場，較不容易受到總體經濟景氣循環週期或國際情勢影響，因此能發揮多元分散效果。

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